【开源证券】圣泉集团（605589）-公司信息更新报告：业绩符合预期，持续扩充高频高速树脂种类及产能-250402（5页）.pdf

1、基础化工基础化工/塑料塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/5 圣泉集团圣泉集团（605589.SH）2025 年 04 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/1 当前股价(元)27.93 一年最高最低(元)32.01/17.14 总市值(亿元)236.42 流通市值(亿元)217.45 总股本(亿股)8.46 流通股本(亿股)7.79 近 3 个月换手率(%)125.46 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 合成树脂冠军企业，电子特种树脂和生物质成长可期公司首次覆盖报告-2025.1.14 业绩符合预期，持续扩充高频高速树脂种类及产能业绩符合

2、预期，持续扩充高频高速树脂种类及产能 公司信息更新报告公司信息更新报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）徐正凤（分析师）徐正凤（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790524070005 2024 年年业绩符合预期，业绩符合预期，高额高额分红回购回报股东，分红回购回报股东，2025Q1 业绩同比预增业绩同比预增 公司发布 2024 年报，实现营收 100.2 亿元，同比+9.87%；归母净利润 8.68 亿元，同比+9.94%。其中 Q4 实现营收 28.68 亿元，同比+18.15%、环比+13.55%；归母净利润 2.87 亿元，同比-6.65%、环比+15.

3、20%，业绩符合预期。公司拟每 10 股派发现金红利 5.50 元（含税），现金分红和回购金额合计 9.24 亿元，同时公告2025Q1 预计实现归母净利润 2.00-2.15 亿元，同比增长 45.58%-56.49%。考虑公考虑公司生物质材料与化工新材料双主业运营稳健，司生物质材料与化工新材料双主业运营稳健，我们维持我们维持 2025-2026、新增、新增 2027年盈利预测，预计公司年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为年归母净利润分别为 11.89、13.86、16.59 亿亿元，元，EPS 分别为分别为 1.40、1.64、1.96 元元/股，当前股价对应股，当

4、前股价对应 PE 为为 19.9、17.1、14.3倍。倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，维持“买入”评级。球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，维持“买入”评级。高频高速树脂高频高速树脂持续扩充持续扩充，多孔碳多孔碳稳步稳步放量放量，大庆项目实现大庆项目实现减亏减亏（1）分业务看，分业务看，2024 年合成树脂、先进电子材料和电池材料、生物质产品销量69.56（其中酚醛树脂 52.86 万吨、同比+8.35%；铸造用树脂 17.41 万吨，同比+10

5、.36%）、6.90、21.70 万吨，同比分别+8.85%、+1.06%、+23.64%；实现营收53.42、12.42、9.56 亿元，同比+4.33%、+4.74%、+11.74%；毛利率为 20.66%、27.39%、14.34%，同比+0.01、+1.44、+8.76pcts。（2）盈利能力方面，）盈利能力方面，2024 年公司销售毛利率、净利率分别为 23.61%、8.89%，同比分别+0.59、+0.09pct。（3）项目项目运营运营方面，方面，大庆项目至 2024 年底实现产销平衡，2025Q1 已实现减亏。1000 吨/年 PPO 树脂、100 吨/年碳氢树脂于 2024 年

6、内建成投产，公司近期计划启动 2000 吨/年 PPO/OPE 树脂、1000 吨/年碳氢树脂、1000 吨/年双马树脂、1000 吨/年 PEI 树脂项目扩产工作。此外，300 吨/年多孔碳于 2024 年内建成投产并实现满产满销，1000 吨/年多孔碳生产线于 2025 年 2 月建成并陆续投产。我们认为我们认为，公司公司双主业运营稳健，双主业运营稳健，项目布局项目布局丰富，丰富，未来成长动力充足。未来成长动力充足。风险提示：风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 202