【德邦证券】云铝股份（000807）-云铝股份：业绩水平提升，原铝产量创历史新高-250331（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 云铝股份(000807.SZ)2025 年 03 月 31 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：17.37 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 高嘉麒高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)8.90 5.40 26.33 相对涨幅(%)10.24 2.83 27.98 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.云铝股

2、份：提升资源保障，静待利润上行，2024.10.28 2.云铝股份（000807.SZ）：一体化产能利好铝盈利，受益几何？，2024.8.30 3.云铝股份（000807.SZ）：公司受益于铝价上涨，24H1 归母同比增长66%，2024.8.27 云铝股份：业绩水平提升，原铝云铝股份：业绩水平提升，原铝产量创历史新高产量创历史新高 投资要点投资要点 事件。事件。公司披露 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 544.50 亿元，同比增长 27.61%；利润总额达到 59.72 亿元，同比增长 7.74%；实现归母净利润 44.12亿元，同比增长 11.52%。电解铝量价齐升，带动

3、公司业绩上行。电解铝量价齐升，带动公司业绩上行。从公司产量来看，2024 年公司积极争取用电负荷，抢抓机遇，电解铝实现快速复产，公司全年生产氧化铝 140.88 万吨；原铝 293.83 万吨，同比增长 22.45%，创下产量的历史新高；炭素制品 80.58 万吨，同比增长 2.85%；铝合金及铝加工产品 125.41 万吨，同比增长 1.75%。此外，电解铝价格 2024 年也有明显提升，2024 年国内电解铝均价约为 19,921.61 元/吨，较 2023 年同比提升约 6.5%，铝业务实现量价齐升，带动了公司业绩提升。电解铝产量预计仍有提升，公司电解铝产量预计仍有提升，公司 2025

4、年生产经营有望持续向好。年生产经营有望持续向好。2024 年云南地区来水较好，带动公司电解铝产品产量提升，展望 2025 年，公司主要生产目标为氧化铝产量约 141 万吨，电解铝产量约 301 万吨，铝合金及加工产品产量约 128万吨，炭素制品产量约 78 万吨。电解铝产量较 2024 年仍有望保持提升趋势，产品产量的提升或带动公司业绩水平持续上行。氧化铝成本下行，电解铝利润提升，铝板块或有更佳表现。氧化铝成本下行，电解铝利润提升，铝板块或有更佳表现。截至 2025 年 3 月 25日，氧化铝均价为 3,160.00 元/吨，较年初下降约 43.6%，同比下降约 5.2%；伴随氧化铝成本下降，

5、电解铝利润也有所回升，截至 2025 年 3 月 26 日，根据 SMM数据，国内电解铝行业利润水平约为 3689.79 元/吨，较年初实现扭亏，较去年同期提升约 39.6%。电解铝业务板块目前预计有相对较好的盈利情况。投资建议。投资建议。公司 2024 年原铝产量创下历史新高，同时展望 2025 年，其电解铝产量仍有望保持上行，伴随近期的氧化铝价格下降，公司铝产品利润水平也有提升的可能，预计 2025-2027 年公司的营业总收入分别为 574、588、604 亿元，归母净利润分别为 68、73、80 亿元。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：铝价下跌风险、电解铝限产风险、生产事故等。Ta

6、ble_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：3,467.96 流通 A 股(百万股)：3,467.92 52 周内股价区间(元)：11.06-18.55 总市值(百万元)：60,238.42 总资产(百万元)：41,901.50 每股净资产(元)：8.17 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)42,669 54,450 57,366 58,782 60,379(+/-)YOY(%)-12.0%27.6%5.4%2.5%2.7%净利润(百万元)3,956 4,41