【东吴证券】劲仔食品（003000）-劲仔食品2024年报点评：平稳收官，盈利改善-250325（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告休闲食品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 劲仔食品（003000）劲仔食品劲仔食品 2024 年报年报点评：点评：平稳收官，盈利改平稳收官，盈利改善善 2025 年年 03 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 苏铖苏铖 执业证书：S0600524120010 证券分析师证券分析师 李茵琦李茵琦 执业证书：S0600524110002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.30 一年最低/最高价 10.14/16.01 市净率(倍)3.90 流通A股市值(百万元)3,740.93

2、总市值(百万元)5,546.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.15 资产负债率(%,LF)33.99 总股本(百万股)450.89 流通 A 股(百万股)304.14 相关研究相关研究 劲仔食品(003000)：2024Q3 业绩点评：线上渠道略有拖累，关注鹌鹑蛋边际变化 2024-10-24 劲仔食品(003000)：2024 年半年报业绩预告点评：鹌鹑蛋新产能释放，业绩持续高增 2024-07-12 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2065 2412 2738 29

3、97 3237 同比（%）41.26 16.79 13.50 9.47 8.00 归母净利润（百万元）209.58 291.33 311.28 370.11 412.50 同比（%）68.17 39.01 6.85 18.90 11.45 EPS-最新摊薄（元/股）0.46 0.65 0.69 0.82 0.91 P/E（现价&最新摊薄）26.46 19.04 17.82 14.98 13.44 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 2024 年实现营收 24.12 亿元，同比+16.8%；归母净利润 2.91亿元，同比+39%；扣非净利润 2.6

4、 亿元，同比+39.9%。2024Q4 实现营业总收入 6.4 亿元，同比+11.9%，环比-0.4%；归母净利润 0.8 亿元，同比+0.3%；扣非净利润 0.7 亿元，同比-7%。2024 年平稳收官，年平稳收官，鹌鹑蛋增速鹌鹑蛋增速略有略有放缓放缓。2024 年鱼制品/豆制品/禽肉制品/蔬 菜 制 品 分 别 实 现 营 收15.3/2.5/5.1/0.8亿 元，同 比+18.8%13.9%/12.7%/9.6%。1）鱼制品仍有不错增长，量贩渠道带来一定增量，传统渠道也有稳定增长。2）鹌鹑蛋预计全年销售额 4 亿元左右，2024H2 因基数较高增速略放缓。全年成本回落盈利能力提升全年成本

5、回落盈利能力提升。2024 年实现毛利率 30.5%，同比+2.3pct，得益于成本回落；销售费用率同比+1.2pct，主要是综艺增加投流；管理费用率同比-0.3pct，得益于规模效应。实现净利率/扣非净利率12.2%/10.8%，同比+1.9/1.8pct。2024Q4 实现毛利率 31.0%，同比-1.6pct，环比+0.7pct，同比回落主要是 2023Q4 毛利率基数较高，以及新采购季鱼干成本上涨，环比有提升主要是费用 Q4 有收缩（货折体现在毛利率端）。2024Q4 销售费用率同比+1.6pct，环比-1.8pct，原因也如上。24Q4实现净利率/扣非净利率 12.0%/11.2%，

6、同比-1.5/-2.3pct。继续强化鹌鹑蛋品类心智，积极开拓新渠道。继续强化鹌鹑蛋品类心智，积极开拓新渠道。鹌鹑蛋继续坚持做品牌，后续考虑拓宽流通渠道，随着成本回落和产能爬坡，鹌鹑蛋毛利率也有提升。渠道方面，公司积极接洽会员制商超，线上渠道思路也有转变，在不扰乱价盘的情况下定位为引流渠道。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到鱼干成本上涨，我们略下调此前盈利预测，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.11/3.70/4.13 亿元（此前 2025-2026 年分别为 3.41/4.02 亿元），同比+6.9%/+18.9%/+11.5%，对应 PE 为 18/15