【德邦证券】紫金矿业（601899）-国际矿业龙头业绩爆发，矿产金铜产量增长路径明确-250324（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 紫金矿业(601899.SH)2025 年 03 月 24 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：18.05 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 康宇豪康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)11.49 13.66 16.38 相对涨幅(%)12.58 10.22 16.34 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.

2、紫金矿业（601899.SH）：24Q3 同环比实现增长，拟收购金矿助推五年计划达成，2024.10.21 2.铜行业跟踪：24Q3 降息影响定价，铜迎年内二次上涨行情，2024.10.15 3.紫金矿业（601899.SH）：24H1 净利增 46%，找矿、控本取得阶段性成果，2024.8.26 4.黄金：降息预期提升，金价展望2600 美元，2024.8.1 5.铜行业跟踪：24Q2 铜价创新高，Q3TC 骤 降，供 需 持 续 紧 张 ，2024.7.11 紫金矿业（紫金矿业（601899.SH）：国际）：国际矿业龙头业绩爆发，矿产金铜产矿业龙头业绩爆发，矿产金铜产量增长路径明确量增长路

3、径明确 投资要点投资要点 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年年度报告，公司业绩大幅增长。年年度报告，公司业绩大幅增长。2024 年公司实现营业收入 3036.40 亿元，同比+3.49%；归母净利润 320.51 亿元，同比+51.76%；扣非归母净利润 316.93 亿元，同比+46.61%。2024 年公司矿产铜、金、银产量增长，年公司矿产铜、金、银产量增长，2028 年产量增长目标远大。年产量增长目标远大。2024 年公司矿产铜产量 107 万吨，同比+6%，2025 年公司预计矿产铜产量 115 万吨，2028年公司预计矿产铜产量 150-160 万吨；2024 年公司矿产金产

4、量 73 吨，同比+8%，2025 年公司预计矿产金产量 85 吨，2028 年公司预计矿产金产量 100-110 吨；2024 年公司矿产银产量 436 吨，同比+6%，2025 年公司预计矿产银产量 450 吨，2028 年公司预计矿产银产量 600-700 吨。铜矿增产在路上，重点发力塞尔维亚、刚果（金）、西藏主力矿山。铜矿增产在路上，重点发力塞尔维亚、刚果（金）、西藏主力矿山。（1）塞尔维亚：）塞尔维亚：丘卡卢-佩吉铜金矿、博尔铜矿 2024 年年产矿产铜 29.29 万吨，正在推进年总产铜 45 万吨改扩建工程。（2）刚果（金）：）刚果（金）：卡莫阿铜矿 2024 年矿产铜产量 43

5、.7 万吨，2025 年计划产铜 58 万吨，三期选厂达产后年产铜提升至 60 万吨；科卢韦齐铜（钴）矿 2024 年矿产铜 9.46 万吨，2025 年计划产铜 11 万吨。（3）西藏：巨）西藏：巨龙铜业龙铜业 2024 年矿产铜产量年矿产铜产量 16.63 万吨，二期改扩建计划万吨，二期改扩建计划 2025 年底建成投产，年年底建成投产，年矿产铜将达矿产铜将达 30-35 万吨，三期工程规划若批准建成后最终年产铜万吨，三期工程规划若批准建成后最终年产铜 60 万吨万吨；朱诺铜矿计划 2026 年底建成投产，年矿产铜 7.6 万吨；雄村铜矿达产后预计年产铜 4.6万吨。金矿增产潜力巨大。金矿

6、增产潜力巨大。（1）南美洲：）南美洲：罗斯贝尔金矿 2024 年矿产金产量 7.5 吨，2025年计划矿产金 8 吨，向年产矿山金 10 吨迈进；奥罗拉金矿快速推进选厂 330 万吨/年处理量技改阔能；阿瑞那铜金矿拟通过延长上部一期在产黄金服务年限提升现实黄金产能。（2）大洋洲：）大洋洲：所罗门金岭金矿正在推进 330 万吨/年采选工程试生产产能爬坡及地址补勘工作。（3）中亚及非洲：）中亚及非洲：泽拉夫 2025 年计划产金 6 吨；加纳 Akyem 金矿预计年均产金 5.8 吨（尚未交割）。（4）中国境内：）中国境内：萨瓦亚尔顿金矿正在产能爬坡，达产后年产金约 3.3 吨；海域金矿 1200