【东吴证券】昊海生科（688366）-2024年报点评：玻尿酸保持较快增长，眼科骨科消化集采影响-250324（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告医疗器械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 昊海生科（688366）2024 年报点评：玻尿酸保持较快增长，眼科年报点评：玻尿酸保持较快增长，眼科骨科消化集采影响骨科消化集采影响 2025 年年 03 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 证券分析师证券分析师 冉胜男冉胜男 执业证书：S0600522090008 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)59.60 一年最低/最高价 55.25/109.28 市净率(倍)2.49 流通A股

2、市值(百万元)11,565.49 总市值(百万元)13,898.34 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)23.91 资产负债率(%,LF)16.91 总股本(百万股)233.19 流通 A 股(百万股)194.05 相关研究相关研究 昊海生科(688366)：2024 半年报点评：玻尿酸保持同比高增态势，扣非利润实现稳健增长 2024-08-18 昊海生科(688366)：2023 年年报点评：玻尿酸实现高速增长，眼科保持快速增势 2024-03-11 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百

3、万元）2654 2698 3143 3595 4084 同比（%）24.59 1.64 16.50 14.38 13.61 归母净利润（百万元）416.12 420.45 505.68 597.67 696.35 同比（%）130.58 1.04 20.27 18.19 16.51 EPS-最新摊薄（元/股）1.78 1.80 2.17 2.56 2.99 P/E（现价&最新摊薄）33.40 33.06 27.48 23.25 19.96 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2024 年，公司实现营业总收入 26.98 亿元，同比增长 1.64%，实现归

4、母净利润 4.20 亿元，同比增长 1.04%，实现扣非归母净利润 3.79 亿元，同比下降 1.12%。2024Q4 季度，公司实现营业总收入 6.23 亿元，同比下降 7.35%，实现归母净利润 0.80 亿元，同比下降 10.93%，实现扣非归母净利润 0.58 亿元，同比下降 26.83%。业绩符合我们预期。玻尿酸收入增长亮眼玻尿酸收入增长亮眼，眼科骨科产品消化集采影响，眼科骨科产品消化集采影响：2024 年，公司四大业务板块，医疗美容与创面护理/眼科/骨科/防粘连及止血产品，分别实现收入11.95/8.58/4.57/1.46亿元，分别同比变化+13.08%/-7.60%/-4.11

5、%/-0.58%。其中，1）医美业务在第三代高端玻尿酸带动下保持增长，2024年玻尿酸收入 7.42 亿元，同比增长 23.23%；人表皮生长因子收入 1.89亿元，同比增长 10.69%；射频及激光设备收入 2.64 亿元，同比下滑6.97%。2）眼科业务消化人工晶状体和眼科粘弹剂集采影响，收入有所下滑；白内障手术产品线收入 4.21 亿元，同比下降 15.33%，其中人工晶状体、眼科粘弹剂分别下降 14.06%、19.53%；视光材料实现收入 2.05亿元，同比下降 2.01%；视光终端产品收入 1.98 亿元，同比增长 2.84%。3）骨科产品消化省级集采影响，收入有所下滑；2024 年

6、玻璃酸钠注射液、医用几丁糖销售收入分别同比下降 7.14%、同比增长 1.75%。，玻璃酸钠注射液在浙江等地的省级带量采购进入执行阶段，导致产品销售价格有所下降，收入下滑。4）防粘连及止血产品，2024 年医用几丁糖、医用透明质酸钠凝胶收入同比下降 4.77%、4.35%，主要系受到高值耗材控费控量等政策因素影响；新型止血材料胶原蛋白海绵收入同比增长22.12%，主要受益于“3+N”联盟集中带量采购中以第一序列成功中选带来销量增长。销售毛利率与净利率有所下降，总体费用率基本稳定：销售毛利率与净利率有所下降，总体费用率基本稳定：2024 年公司销售毛利率/销售净利率分别为 69.88%/13.9