【开源证券】贝特瑞（835185）-北交所信息更新：硅碳负极进入头部客户、亿纬锂能增资子公司，预计2024归母净利润9.06亿元-250314（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 贝特瑞贝特瑞（835185.BJ）2025 年 03 月 16 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/3/14 当前股价(元)24.00 一年最高最低(元)32.00/13.45 总市值(亿元)270.56 流通市值(亿元)266.20 总股本(亿股)11.27 流通股本(亿股)11.09 近 3 个月换手率(%)38.6 印尼基地投产、摩洛哥项目开工，Q1-3实现归母净利润6.71亿元北交所信息更新-2024.11.15 2024H1 负极材料出货量+19%，海外生产基地布局逐步落地北交所信息

2、更新-2024.9.12 负极材料第一，硅碳负极产能 5000吨/年，海外生产基地建设稳步推进北交所公司深度报告-2024.7.29 硅碳负极进入头部客户、亿纬锂能增资子公司，预计硅碳负极进入头部客户、亿纬锂能增资子公司，预计 2024 归母净利润归母净利润 9.06 亿元亿元 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 业绩快报公布，预计业绩快报公布，预计 2024 实现实现归母净利润归母净利润 9.06 亿元维持“增持”评级亿元维持“增持”评级 贝特瑞公布业绩快报，预计 2024 全年营收 142.37 亿元同比下降 43.32%

3、，归母净利润 9.06 亿元同比下降 45.23%。2024 全年行业竞争加剧、贝特瑞负极材料受价格下降压力，正极材料受终端市场影响销量下降。参考业绩快报我们下调 2024、并维持 2025-2026 业绩预告，预计 2024-2024 年实现归母净利润 9.06/11.89/16.71亿元（原值 10.27/11.89/16.71），对应 EPS 为 0.80/1.05/1.48 元，当前股价对应 PE为 29.8/22.8/16.2 X。考虑到贝特瑞硅碳负极方面布局突破，同时海外产能持续布局，我们维持“增持”评级。硅碳负极突破进入头部客硅碳负极突破进入头部客户供应链，亿纬锂能对子公司户供应

4、链，亿纬锂能对子公司增资金额调增资金额调至至 1 亿亿元元 贝特瑞新一代硅基负极产品已于 2024 年成功导入国际头部客户供应链，实现了在国内外“46”系列大圆柱项目中的全面突破。2024 年底，贝特瑞联合攻关的“高能量密度锂离子电池用硅基负极材料的开发与产业化”项目更是荣获北京市科学进步一等奖。公司与亿纬锂能共同对子公司贝特瑞（四川）新材料科技有限公司进行增资，并计划通过四川贝特瑞建设形成年产 10 万吨锂电池负极材料一体化产能。2024 年 11 月公告亿纬锂能拟将增资金额调整为 10,000 万元。贝特瑞稳居贝特瑞稳居国内国内负极材料第一负极材料第一，硅碳负极已建成，硅碳负极已建成 50

5、00 吨吨/年产线年产线 EVTank 数据显示，2024 年中国负极材料出货量达到 211.5 万吨，全球占比进一步提升至 95.9%。贝特瑞以超过 20%的市场份额排名第一。贝特瑞是国内最早量产硅基负极材料的企业之一，出货量行业领先，其中硅碳负极材料已经开发至第五代产品，比容量 2,000mAh/g 以上，硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产工作，比容量达到 1,500mAh/g 以上；截至 2023 年末，硅基负极材料产能 5,000 吨/年，出货量行业领先。风险提示：风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、应收账款风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标

6、指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)25,679 25,119 14,237 16,174 23,867 YOY(%)144.8-2.2-43.3 13.6 47.6 归母净利润(百万元)2,311 1,654 906 1,189 1,671 YOY(%)60.3-28.4-45.2 31.1 40.6 毛利率(%)15.8 17.7 18.9 16.9 17.0 净利率(%)9.0 6.6 6.4 7.3 7.0 ROE(%)20.3 13.4 6.5 8.1 10.6 EPS(摊薄/元)2.05 1.47 0.80 1.05 1.48 P/E