【民生证券】洽洽食品（002557）-2024年度业绩快报点评：渠道产品创新突破，全年业绩稳健增长-250226（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 洽洽食品（002557.SZ）2024 年度业绩快报点评 渠道产品创新突破，全年业绩稳健增长 2025 年 02 月 26 日 事件：公司发布 2024 年度业绩快报，2024 年公司实现营业收入 71.31 亿元，同比增长 4.79%，归母净利润 8.52 亿元，同比增长 6.19%。我们测算后，2024Q4 公司实现营业收入 23.74 亿元，同比增长 2.00%，归母净利润 2.26 亿元，同比下滑 23.79%。2024Q4 公司归母净利率 9.53%，同比下降 3.23pcts；扣非归母净利润 2.21 亿

2、元，同比下滑 22.54%。围绕中长期目标，坚守产品底线，积极求变应对市场变化。2024 年度，公司始终围绕中长期战略目标，坚持开放合作，拥抱创新，积极应对外部挑战。公司加大渠道精耕，持续提升终端覆盖率，加大零食量贩店的合作，推进会员店等新渠道的拓展，海外市场不断突破；高端瓜子“葵珍”市场规模持续提升，风味坚果产品不断创新突破，坚果礼盒销量持续提升，实现公司整体业绩的增长。原材料成本趋涨、年货节提早加大四季度费投，或致四季度利润承压。据公司 2024 年 10 月 25 日投资者关系活动记录表，9 月中下旬，由于内蒙区域雨水较多原因，优质的葵花籽原料价格短期有上涨趋势。公司的葵花籽原料仍在持续

3、采购中，整体来讲，公司每年都会储备一些葵花籽原料，四季度既会用到一部分上一采购季的原料，也会用到一些新采购的原料。同时，2025 年年货节启动较早，公司做了产品、渠道、市场费用投入的规划。坚果品类方面，考虑到消费分级，公司会在高端礼盒和性价比礼盒的投放上加大投入，包括终端网点的规划和资源投入。品牌方面，公司会通过引入品牌代言人，加大分众梯媒和线上直播等多种方式进行传播和推广。此外，公司也加大了对葵花子品类终端费用的投入，增加基础的陈列，加大新品的推广，包括打手瓜子、茶衣瓜子以及葵珍在特渠的提升，积极备战年货节，春节错期或致四季度期间费用率较同期有所提高，导致四季度利润下滑。投资建议：公司主航道

4、产品始终坚持以品质为主导，通过不断提升运营效率增加盈利空间，在不降低品质的前提下迎合市场趋势，适度开展促销活动让利消费者，保持销量规模和利润收益的平衡。同时，公司积极推出股权激励措施，我们认为公司有望实现业绩改善。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为71.4/79.2/88.2 亿元，同比增长 4.9%/11.0%/11.3%；归母净利润分别为8.5/9.7/11.3 亿元，同比增长 6.1%/13.9%/17.0%，当前股价对应 P/E 分别为16/14/12X，维持“推荐”评级。风险提示：成本回落不及预期；渠道拓展不及预期；新品放量不及预期；食品安全风险。盈利预测与财务指标

5、项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）6,806 7,136 7,922 8,818 增长率（%）-1.1 4.9 11.0 11.3 归属母公司股东净利润（百万元）803 851 969 1,134 增长率（%）-17.8 6.1 13.9 17.0 每股收益（元）1.58 1.68 1.91 2.24 PE 17 16 14 12 PB 2.5 2.4 2.2 2.1 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 02 月 25 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：27.19 元 分析师 王言海 执业证书：S0100521090

6、002 邮箱： 分析师 张玲玉 执业证书：S0100522090002 邮箱： 相关研究 1.洽洽食品（002557.SZ）2024 年三季报点评：收入增速环比改善，关注春节旺季备货-2024/10/28 2.洽洽食品（002557.SZ）2024 年中报点评：淡季业绩短期承压，持续推进渠道精耕-2024/08/29 3.洽洽食品（002557.SZ）2024 年一季报点评：24Q1 表现亮眼，成本红利逐步释放-2024/04/30 4.洽洽食品（002557.SZ）2023 年年报点评：23 年经营承压，24 年改善可期-2024/04/27 5.洽洽食品（002557.SZ）2023 年半