【信达证券】安凯客车（000868）-一月份大客同比实现高增，看好以旧换新带动内销持续向好-250212（4页）.pdf

1、证券研究报告-163 68 1,076 272 366 -141493.2%-34.512.8%10.714.6%18.4%20.8%-4.3%1.8%22.0%5.3%6.6%-0.16 0.07 1.07 0.27 0.37 117.20 28.421.12.05 2.03 1.58 1.50 1.40 35.85 69.62 40.67 19.73 13.72 公司研究 公司点评报告 安凯安凯客车客车(000868000868)投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 邓健全 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500525010002 联系电话：13613012393

2、 邮 箱： 徐国铨 汽车行业研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲 127 号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 安凯安凯客车客车（000868000868.S SZ Z）：一月份大客同比实一月份大客同比实现高增现高增，看好以旧换新带动内销持续向好看好以旧换新带动内销持续向好 Table_ReportDate 2025 年 2 月 12 日 事件事件：安凯客车公布一月份销量与产量数据，公司一月份实现销量 561 辆，同比+45.7%，其中大客销量 224 辆，同比+109.3%；中客销

3、量 137 辆，同比-25.5%；轻客销量 200 辆，同比+112.8%。点评：点评：一月份大客同比实现高增。一月份大客同比实现高增。公司公布一月份销量与产量数据，公司一月份实现销量 561 辆，同比+45.7%，其中大客销量 224 辆，同比+109.3%；中客销量 137 辆，同比-25.5%；轻客销量 200 辆，同比+112.8%。公司一月份实现产量 561 辆，同比+1.3%，其中大客销量 268 辆，同比+160.2%；中客销量 119 辆，同比-36.4%；轻客销量 174 辆，同比-34.1%。2024 年公司归母净利润实现扭亏为盈。年公司归母净利润实现扭亏为盈。公司预计 2

4、024 年度实现归母净利润 800 万元-1200 万元，扭亏为盈主要原因包括：一是客运市场需求上升,客户订单较上年同期增加，公司销售实现增长；二是公司改善经营管理，加强预算管控，增效降本，财务费用等同比减少；三是公司加强了应收账款管理和催收，部分账龄较长的应收款项收回，本期信用减值损失冲回增加。根据客车信息网数据，2024 年全年，行业共销售 6米以上客车 126064 辆，同比+33.4%。根据公司公告，公司 2024 年实现客车销售 5837 辆，同比+34.9%，跑赢行业增速。看好以旧换新政策带动内销持续向好。看好以旧换新政策带动内销持续向好。2025 年 1 月 8 日，国家发展改革

5、委、财政部联合发布关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。通知提出 2025 年要提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准。加力推进城市公交车电动化替代，更新车龄 8 年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池，平均每辆车补贴额由 6 万元提高至 8 万元。各地可保持动力电池更新补贴标准基本稳定，并自主确定车辆更新补贴标准。交通运输部指导各地区做好优惠政策衔接和平稳有序过渡。我们认为此次以旧换新政策有望带动老一批新能源公交车加速淘汰，进一步刺激内需。盈利预测：盈利预测：看好以旧换新政策带动公司内销向好，规模提升带动盈利能力进一步稳固。我们预计公司我们预计公司

6、2024-2026 年归母净利润为年归母净利润为 9、42、63百万百万元元。风险因素：风险因素：宏观经济波动与地方财政收支紧平衡导致需求不及预期、海外竞争加剧、国际局势动荡风险、新能源客车推广不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)1,488 2,146 2,387 2,770 3,142 增长率 YoY-16.4%44.3%11.2%16.1%13.4%归属母公司净利润(百万元)-240-170 9 42 63 增长率 YoY 9.3%29.1%105.2%379