房地产行业数据背后的地产行业图景（2025上半年总结）：地产基本面重新转弱但房企洗牌接近尾声-250814（39页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0808月月1414日日优于大市优于大市数据背后的地产行业图景（数据背后的地产行业图景（20252025 上半年总结）上半年总结）地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题房地产房地产优于大市优于大市维持维持证券分析师：任鹤证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷证券分析师：王粤雷010-880053150755-S0980520040006S0980520030001证券分析师：王静证券分析师：王静021-S0980522100

2、002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告北京楼市新政解读-力度有限，但可能是新一轮放松的开始2025-08-11统计局 2025 年 1-6 月房地产数据点评-地产基本面继续磨底，一线城市房价边际下行 2025-07-16房地产行业 2025 年中期策略：审慎观察，积极博弈 2025-07-07房地产行业 2025 年 7 月投资策略-基本面持续低迷，博弈窗口开启 2025-06-30统计局 2025 年 1-5 月房地产数据点评-5 月地产基本面延续 4月趋势，销售量价和投融资指标趋弱 2025-06-16全国新房销售同比再度转负全国新房销售同比再度转负。2025

3、H1，全国新建商品房销售面积4.6 亿，同比-4%；2024Q4 同比一度转正，但很快回落。2025H1，全国新建商品住宅销售面积3.8 亿，占比84%；其中现房销售面积和金额占比分别为 32%和27%，较2021 年最低点分别上升22 和18 个百分点。2025Q2，期房和现房的销售面积同比分别为-12%和+13%，分别相当于2019 年同期的 39%和122%。除无交付风险外，现房较早开始以价换量，2025H1现房销售均价0.8 万元/，自2021年下跌，而期房销售均价1.1万元/，自2024 年才开始下跌。主要城市二手房成交占比持续创新高主要城市二手房成交占比持续创新高。中国新房销售自2

4、021 年来持续低迷，但二手成交量则稳中有升。2024 年，全国住宅交易总额中二手占比为46%，较2021 年最低点上升了16 个百分点；20个主要城市新建住宅成交套数同比-18%，二手住宅成交套数同比+9%。2025H1 趋势延续，20个主要城市新建住宅成交套数同比-7%，二手住宅成交套数同比+13%，二手住宅/新建住宅成交套数的平均比值为2.3，较2024 年的1.8、2023年的1.3再度明显提升。二手承接价格敏感刚需二手承接价格敏感刚需，新房更着眼于改善需求新房更着眼于改善需求。二手套均成交面积和成交总价均明显低于新房20%，价格跌幅也更大。截至2025 年6 月末，70 城新建商品住

5、宅价格指数较高点仅回落了11%，而二手住宅价格指数回落了18%，其中一线、二线、三线城市分别回落了13%、17%、20%。二手房边际挂牌价跌幅更大，截至 2025 年 7 月末，一线、二线、三线城市较高点分别回落了21%、33%、32%，且8 月以来二手房挂牌价的月环比跌幅尚无收窄趋势。土地成交结构持续转变土地成交结构持续转变，土拍溢价率冲高回落土拍溢价率冲高回落。2025H1，全国住宅用地成交建面同比-3%，成交总价同比+28%，高能级城市的成交占比提升。2025H1，一线、二线、三线城市成交建面占比分别为3%、29%、68%，而成交总价占比分别为 22%、49%、29%，较2019 全年分

6、别变动了+13、+3、-17 个百分点。高能级城市的楼面均价更高，较历史同期也提升更多，2025H1，一线、二线、三线城市成交楼面均价分别为3.6、0.8、0.2万元/，分别相当于2019年水平的2.5倍、1.8倍、1.2倍。2024 年10月后，多城市陆续解除土拍双限，涌现出一批新地王，一度带动市场情绪，但2025Q2土拍溢价率已显著回落。行业洗牌接近尾声行业洗牌接近尾声，新竞争格局基本明确新竞争格局基本明确。行业整体虽然谷底震荡，但头部房企销售排名变动较小，四大央企保利发展、中海地产、华润置地、招商蛇口占据销售榜单前四强，2025H1 新增货值排名分别为第2、第1、第5、第7。销售排名第9