小商品城（600415）-A股公司深度系列2：“全球数贸中心”开业在即市场化定价有望大幅增厚公司业绩-250811（20页）.pdf

1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 非金融公司|公司深度|小商品城（600415）深度系列深度系列 2 2：“：“全球数贸中心全球数贸中心”开业在开业在即，市场化定价有望大幅增厚公司业绩即，市场化定价有望大幅增厚公司业绩 2025年08月11日2025年08月11日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/19 公司第六代市场全球数贸中心预计于 2025 年 10 月试营业，我们预计未来 2-3 年内将大幅增厚公司业绩。项目涵盖市场、商务写字楼、数字大脑、商业街区、公寓 5 大功能板块。1）其中项目中心为数

2、字大脑，建筑面积约 0.7 万。2）项目内环为商业街区，建筑面积约 3.8万，以五洲美食为特色的商贸文旅地标。3）项目外环为市场板块，建筑面积约 41 万。4）商务写字楼建筑面积约 31 万，总共有 7 栋（T1-T2 两栋楼为超高层）。5）公寓建筑面积为 8.4 万，总共有 4 栋。邓文慧 郭家玮 SAC：S0590522060001 SAC：S0590525030001 YWQUvMyRmMnMyQsQxOoOoNbRdNbRmOpPoMmRjMmMzRiNmNpN8OrQoOuOrRsRuOnNvN请务必阅读报告末页的重要声明 2/19 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2

3、小商品城(600415)深度系列 2：“全球数贸中心”开业在即，市场化定价有望大幅增厚公司业绩 行 业：商贸零售/一般零售 投资评级：买入（维持）当前价格：19.17 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股)5,484/5,483 流通 A 股市值(百万元)105,106.44 每股净资产(元)3.89 资产负债率(%)43.38 一年内最高/最低(元)22.30/7.27 股价相对走势 相关报告 1、小商品城（600415）：2025H1 归母净利润预计同增 13%-17%，看好下半年新市场开业带来业绩增量2025.06.30 2、小商品城（600415）：2025Q1 点评：业绩稳健增长，

4、美国加征关税预计影响有限2025.04.10 投资要点 全球数贸中心预计将在未来 2-3 年内大幅增厚公司业绩公司第六代市场-全球数贸中心预计于 2025 年 10 月试营业，预计未来 2-3 年内将大幅增厚公司业绩。项目涵盖市场、商务写字楼、数字大脑、商业街区、公寓 5 大功能板块。1）其中项目中心为数字大脑，建筑面积约 0.7 万。2）项目内环为商业街区，建筑面积约 3.8 万，以五洲美食为特色的商贸文旅地标。3）项目外环为市场板块，建筑面积约 41 万。4）商务写字楼建筑面积约 31 万，总共有 7栋（T1-T2 两栋楼为超高层）。5）公寓建筑面积为 8.4 万，总共有 4 栋。市场板块

5、：收入包括“选位费”+“商位使用费”市场板块主要的收入来源包括选位费、商位使用费两部分：选位费即投标价格，截至 8 月 10 日已完成珠宝、潮玩、护肤及医美用品、婴幼童生活用品行业的招商，开标区间分别为 11-12.4 万元/、13.4-13.7 万元/、13.6-13.8 万元/、8.2-8.7 万元/；商位 5,200 余个，标准面积预计为 27.5。此外，商户还需要缴纳商位费用（商位费用=基准价楼层系数商位面积），基准价为 2,000 元/年。公寓/商业街/写字楼：收入包括“销售收入”+“租金收入”1 1）公寓：）公寓：公寓共计拥有 1,001 套精品房，精品房型套内面积为 3570，户

6、型有开间和两居室两种，出租均价 1,800 元/月。2 2）商业街：）商业街：1 楼 88 间店铺出售，规划为品牌旗舰商业街；2-3 楼 109 间店铺出租，规划为万国美食街。3 3）写字楼：）写字楼：T3-T7 五栋写字楼已于 2024 年底通过组团认筹方式出售。T3-T7 共计 72 层，总建筑面积约为 12 万。新市场开业+外贸生态完善+增量进口业务，维持“买入”评级展望未来 3 年，市场板块业务量价齐升，B2B 电商平台和跨境支付为主的外贸生态有望释放利润弹性，叠加新一轮国贸改革方案落地，进口业务有望成为新增长点。我们预计公司 2025-2027 年收入分别为 195.97/255.2