【华源证券】农林牧渔行业周报：生猪产业高质量发展，重点推荐“平台+生态”服务型企业德康农牧-250728（18页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告农林牧渔农林牧渔行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师雷轶SAC：S冯佳文SAC：S顾超SAC：S联系人联系人李冉板块表现：板块表现：生猪产业高质量发展生猪产业高质量发展，重点推荐重点推荐“平平台台+生态生态”服务型企业德康农牧服务型企业德康农牧农林牧渔行业周报（20250721-20250725）投资要点：投资要点：生猪：生猪：农业部召开生猪产业高质量发展会议，行业政策深刻转型农业部召开生猪产业高质量发展会议，行业

2、政策深刻转型涌益数据最新猪价为 14.1 元/kg，出栏均重略降至 128.48kg，15Kg 仔猪报价 542元/头，需求弱势，猪价略有回落，农业部监测 6 月份全国中大猪存栏量环比-0.8%，预示 7、8 月生猪出栏量将有所减少，猪价或维持窄幅震荡。7 7 月月 2323 日日，农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，头部养殖企业及饲料头部养殖企业及饲料、屠宰等产业链上下游企业参与，部长韩俊在会议中强调行业高质量发展，提高生猪屠宰等产业链上下游企业参与，部长韩俊在会议中强调行业高质量发展，提高生猪全产业链竞争水平，主要包括：全产业链竞争水平，主

3、要包括：适当减少能繁、严控新增产能、控体重、减二育。育种做优做强；强化疫病防控；推广低蛋白日粮技术；推进生猪安全规范屠宰、推进粪肥资源化利用；鼓励大企业通过订单养殖、托管代养等方式，与中小场户建立紧密联系的合作机制，带动合作农户共享产业发展红利。行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动既有所有生产要素的能力。行业高质量发展阶段、盈利中枢修复确定性提升。行业高质量发展阶段、盈利中枢修复确定性提升。农业农村部表示将针对生产成本偏高、产能增加较多的头部企业

4、继续开展“窗口指导”，防止逆市场行情扩张产能。我们认为，政策维护猪价稳定的决心坚定，行业产能调控力度或继续加大。行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价。推荐“平台+生态”模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等。肉鸡：肉鸡：“高产能、弱消费高产能、弱消费”矛盾持续矛盾持续，龙头份额或提升龙头份额或提升7 月 28 日烟台鸡苗报价 2.5 元/羽，环比+39%，同比-28%；毛鸡价格 3.43 元/斤，环比+3.9%，同比-11.4%。需求端压力缓解，鸡苗价格开始反弹。若 Q3 供应实质性收缩（高温减产+产能

5、调整），价格或触底回升。2025 年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，出现“抽毛蛋”现象，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率。2 条主线关注 ROE 改善且有持续性的标的。优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。2 20 02 25 5 年年 0 07 7 月月 2 28 8 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 18页饲料：推荐海大集团饲料：推荐海大集

6、团本 周 水 产 品 价 格 表 现 较 好，普 水 中 草 鱼、鲫 鱼、鲤 鱼、罗 非 鱼 同 比+23%/+14%/+3%/-31%，环比-1.2%/+0%/-3.0%/-3.7%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+29%/-12%/+0%/-9%，环比+0.9%/+6.4%/-1.7%/+8.8%。推荐【海大集团】：国内，行业回暖+24 年管理效果显现+产能利用率提升，量利增长；出海，价值链模式已跑通，目前加快产能建设，有望超预期增长。此外，公司自由现金流已释放，负债率降至 46%，分红率预计逐步提升。宠物：宠物：高基数影响高基数影响 6 6 月出口同比下滑，月出口同比下滑，关税不确