【华龙证券】计算机行业点评报告：AI产业迎密集催化，Agent、算力竞争持续白热化-250720（3页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款计算机计算机报告日期：报告日期：2025 年年 07 月月 20 日日AI 产业迎密集催化，产业迎密集催化，Agent、算力竞争持续白热化、算力竞争持续白热化计算机计算机行业点评报告行业点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：联系人：朱凌萱执业证书编号：S0230124010005邮箱：相关阅读相关阅读稳定币持续“升温”，关注 RDA 相关投资机会计算机行业点评报告2025.07.15持续关注跨境支付及稳定币计算机行业点评报告20

2、25.07.08聚焦 Agent 生态，国产 AI 开启新叙事-计算机行业 2025 年中期策略报告2025.07.06事件：事件：Agent：2025 年 7 月 11 日，Kimi K2 模型正式发布并开源；2025年 7 月 17 日，OpenAI 推出 ChatGPTAgent 产品；算力：2025 年 7 月14 日，黄仁勋宣布英伟达 H20 解禁，并将启动交付；WAIC 2025（2025年世界人工智能大会）将于 7 月 26-29 日召开，华为参展，期间将展出超节点计算技术。观点：观点：Kimi K2 模型正式发布并开源模型正式发布并开源，代码和代码和 Agentic 任务执行能

3、力突任务执行能力突出出。K2 模型有 1T 总参数，激活参数 32B，采用 MoE 架构，在SWE Bench Verified、Tau2 等硬核基准夺得开源 SOTA。预训练阶段使用 MuonClip 优化器实现万亿参数模型的稳定高效训练，有效提高 Token 利用效率；配合大规模 Agentic Tool Use 数据合成和引入自我评价机制的通用强化学习等关键技术，K2 在代码能力、工具调用能力和风格化写作能力方面实现全面跃升，展现出通用 Agent 雏形。API 定价方面，K2 支持最长 128K 上下文，输入定价与输出定价分别为：4 元/百万 tokens 和 16 元/百万token

4、s。我们认为，K2 更为聚焦代码能力，任务执行上向 Agent形态靠拢，反映了基础模型能力迭代趋势。同时，开源能够加速 国内 AGI 研究与应用落地的整体进程，继 DeepSeek 开源后，进一步将行业竞争从“闭源堆卡”推向“开源创新”的新轨道。OpenAI 推推出出 ChatGPT 智能体智能体，融融合合 Operator 和和 Deep research核心功能核心功能。本次发布的 ChatGPT 智能体集成在 ChatGPT 当中，本 质 上 是 OpenAI 前 期 发 布 的 两 个 产 品 Operator 和Deepresearch 的结合。ChatGPT 智能体既有 Opera

5、tor 能够在网页上滚动、点击和输入文本的远程网页预览能力，也有 Deep research擅长分析和总结信息的优势。我们认为通用 Agent 的能力边界仍在持续拓展，各 Agent 产品在工具调用和任务领域上会更为追求“大而全”。H20 解禁解禁，国内算卡供需问题有望边际改善国内算卡供需问题有望边际改善。黄仁勋于 7 月 14日宣布英伟达正在提交重新销售 NVIDIA H20 GPU 的申请。美国政府已保证将授予许可证，并且英伟达希望尽快启动交付。在今年 4 月 9 日，美国政府对 H20 出台新出口管制后，英伟达于 5月 28 日的业绩说明会上宣布一季度已根据 H20 出口管制规定进行了一

6、项 45 亿美元的减值处理，且预计二季度受 H20 无法交付证券研究报告证券研究报告事件点评事件点评请认真阅读文后免责条款2的预期影响，将损失 80 亿美元收入。我们认为 H20 解禁主要是针对 H20 去库存，短期国内算卡供需矛盾问题将有所改善，但去库结束后，海外算卡供应仍具不确定性。华为将参展华为将参展 WAIC 2025，重点展示昇腾重点展示昇腾 384 超节点真机超节点真机。本次WAIC 大会将于 7 月 26-29 日召开，华为展区以昇腾训推解决方案为主体。其中，华为昇腾 384 超节点真机是重点展示产品，以业内最大规模高速总线互联，旨在解决大规模通信瓶颈，致力于让算力集群像一台计算