【江海证券】通信行业：大模型进展不断，利好算力板块-250715（3页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 7 月月 15 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：张婧分析师：张婧执业证书编号：执业证书编号：S1410525010001联系人：吴雁宇联系人：吴雁宇执业证书编号：执业证书编号：S1410124010015行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个

2、月3 个月12 个月相对收益5.7814.9918.85绝对收益9.7522.1234.55数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 7 月 14 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-通信行业：卫星互联网迎密集催化，提示投资机会 2025.06.042.江海证券-行业点评报告-通信行业：英伟达推出多款新产品，关注其供应链投资机会 2025.05.213.江海证券-行业点评报告-通信行业：政策催化不断，卫星互联网板块持续推荐 2025.05.094.江海证券-行业点评报告-通信行业：5G-A 及 6G 标准研究持续推进，投资机会凸显 2025.04.0

3、95.江海证券-行业点评报告-通信行业：卫星互联网发展持续深化，长期看好 2025.03.13通信行业大模型进展不断，利好算力板块大模型进展不断，利好算力板块事件：事件：2025 年 7 月 11 日，月之暗面宣布正式发布 Kimi K2 模型，并同步开源。2025 年 7 月 10 日，特斯拉创始人马斯克旗下人工智能公司 xAI 正式发布 Grok4，包含两款模型，分别是 Grok 4（单智能体版本）和 Grok 4 Heavy（多智能体版本）；其中后者支持 4 个智能体并行思考，在推理过程中横向比对、纵向协同，调用更大规模的计算资源以完成更复杂、更精密的任务。投资要点：投资要点：月之暗面宣

4、布正式发布月之暗面宣布正式发布 Kimi K2 模型，采用模型，采用 MOE 架构，总参数架构，总参数 1T，激活参数，激活参数为为 32B。2025 年 7 月 11 日，月之暗面正式发布并同步开源新一代基础大模型 Kimi K2。该模型采用混合专家（MoE）架构，总参数规模 1 万亿，激活参数 320 亿，专为代码生成与通用智能体任务深度优化。开源版本包括 Kimi-K2-Base（未经指令微调，适配科研及自定义场景）与 Kimi-K2-Instruct（通用指令微调版，面向对话与智能体应用，非思考模式）。官方评测显示，在 SWE-Bench Verified、Tau2、AceBench

5、等权威基准中，Kimi K2 均取得开源模型中的最优（SOTA）成绩，并在自主编程、工具调用及数学推理三项核心指标上显著优于DeepSeek-V3 与阿里 Qwen3 等同量级开源模型。Kimi K2 的 API 服务已同步上线，支持 128K 上下文，计费标准为每百万输入 tokens 4 元、输出 tokens16 元。以实际任务为例，该模型可在前端开发中生成包含粒子系统、可视化及3D 场景的完整代码；在智能体场景中，可将复杂需求拆解为标准化、可直接执行的 ToolCall 序列；在风格化写作中，则表现出更细腻的情感与细节刻画能力。我们认为，Kimi K2 模型的发布说明 MOE 架构在大

6、模型当中日益普及，tokens输出输入价格长期下降趋势明显；整体利好算力板块。xAI 正式发布正式发布 Grok 4，推理需求持续释放。，推理需求持续释放。2025年7月10日，马斯克旗下人工智能企业 xAI 正式发布新一代大模型 Grok4，该系列包含 Grok 4（单智能体版本）与 Grok 4 Heavy（多智能体版本）两款模型。其中，Grok 4 Heavy 支持至多四个智能体并行推理，可在横向上进行结果比对，在纵向上实现策略协同，从而调用更大规模的计算资源，以应对复杂度更高、精度要求更严苛的任务场景。官方测评显示，在 GPQA、AIME25、LCB（Jan-May）、HMMT25 等