【华源证券】计算机行业点评：模型能力持续迭代，驱动国产算力景气提升-250715（2页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机行业点评报告行业点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师宁柯瑜SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：模型能力持续迭代，驱动国产算力景气提升模型能力持续迭代，驱动国产算力景气提升计算机行业点评投资要点：投资要点：事件：事件：7 月 11 日，月之暗面正式发布了 Kimi K2 大模型并开源，总参数量达到 1万亿（1T），激活参数为 32B。在 SWE Bench Verified（编程）、Tau2（智能体）、AceBen

2、ch（工具调用）三项基准测试中，这一模型取得开源模型中的 SOTA 成绩。需求侧需求侧：模型能力持续迭代模型能力持续迭代，推动互联网等厂商资本开支提升推动互联网等厂商资本开支提升。OpenAI、Anthropic、DeepSeek、Kimi 等模型厂商持续迭代模型性能，发布了 o3-Pro、claude 4、DeepSeek R1-0528、Kimi K2 等模型更新版本，进一步驱动海内外厂商提升资本开支。海外方面，2025Q1，亚马逊、微软、谷歌、Meta 资本开支持续增长，主要投向 AI 基础设施；国内方面，字节预期 2025 年资本开支达 1500 亿元，阿里预期三年内投入 3800 亿

3、元进入云及 AI 硬件基础设施建设，算力产业链景气度持续增强。供给侧供给侧：国内国内 AIAI 芯片供给多元芯片供给多元，芯片生产应用持续推进芯片生产应用持续推进。英伟达推出 B30 降规版本GPU。国产芯片方面，华为昇腾 910C 量产在即，6 月新疆疆算万卡枢纽型智算中心项目采购 4500 台服务器；海光深算系列产品进展顺利，寒武纪云端产品主要应用于互联网、金融等领域，沐曦、摩尔线程等一级厂商递交招股说明书筹备上市。芯片芯片侧百花齐放提供优质供给，驱动侧百花齐放提供优质供给，驱动 AIDCAIDC 产业链发展。产业链发展。政策侧政策侧：政策鼓励智算中心建设政策鼓励智算中心建设，驱动国产算力

4、发展驱动国产算力发展。2025 年政府工作报告明确提出将持续推进“人工智能+”战略，2024 年关于促进数据产业高质量发展的指导意见提出发展通算、智算、超算等多元化算力资源，支持企业参与算力全产业链生态建设。上海、广东、天津等地出台相关政策，积极推动智算中心行业的发展。投资分析意见投资分析意见。大模型持续迭代，互联网等厂商资本开支增长，带动 AI 算力需求增长，相关环节如，AI 芯片、服务器、零组件、IDC 等环节有望持续受益。维持对计算机行业“看好”评级。建议关注相关公建议关注相关公司：司：1）AI 芯片：海光信息、寒武纪、龙芯中科、景嘉微；2）服务器整机：工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤

5、技术、紫光股份、神州数码、中国长城、软通动力、烽火通信、拓维信息；3）零组件：散热：飞荣达、曙光数创、英维克、同方股份、申菱环境、高澜股份、网宿科技；铜连接：安费诺、沃尔核材、华丰科技；电源：欧陆通、麦格米特、中国长城。4）算力租赁：宏景科技、协创数据、有方科技、海南华铁、盈峰环境；5）数据中心：云赛智联、奥飞数据、润泽科技、大位科技、光环新网、数据港、科华数据、万国数据、城地香江。风险提示。风险提示。大模型产业发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中大模型产业发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期美博弈加剧、相关公司业绩不及预期。2

6、20 02 25 5 年年 0 07 7 月月 1 15 5 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 2页源引金融活水 润泽中华大地证券分析师声明证券分析师声明本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。