【中银证券】AI算力产业链更新报告：DeepSeek携手昇腾，核心供应链或迎放量机遇-250311（8页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2025 年年 3 月月 11 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 2025 年政府工作报告 电子行业相关要点及年政府工作报告 电子行业相关要点及解读解读20250310 AI 行业跟踪行业跟踪20250207 电子行业电子行业 2025 年度策略年度策略20241231 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子电子 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：李圣宣联系人：李圣宣 一般证券业务证书编号：

2、S1300123050020 AI 算力产业链更新报告算力产业链更新报告 DeepSeek携手昇腾,核心供应链或迎放量机遇 自自 DeepSeek 发布后，海内外热度不减，下游生态应用或迎来加速闭环发布后，海内外热度不减，下游生态应用或迎来加速闭环。而而在国产侧在国产侧，昇腾或成为昇腾或成为 DeepSeek 紧密合作方共同打造紧密合作方共同打造 AI 算力基座算力基座。我们认我们认为，在国内先进制程良率攀升的前提下，配套供应体系或迎来加速放量为，在国内先进制程良率攀升的前提下，配套供应体系或迎来加速放量，维维持持行业行业强于大市强于大市的评级。的评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 DeepS

3、eek 引领引领下游应用或迎闭环，推理需求随访问量持续增长下游应用或迎闭环，推理需求随访问量持续增长。根据AI 产品榜的数据，DeepSeek 在 2025 年 2 月 Web 访问量中达到 5.71 亿，环比+122.73%，在全球总榜中居第三位，在国内总榜中居于第一位。Agent产品 Manus 的横空出世，则进一步打开 AI 产品的想象空间。英伟达在业绩交流会中指出，长时推理AI每任务所需的算力可能比单次推理高出100倍。我们认为，从 DeepSeek 到 Manus，AI+工具在不断进化，AI+应用也会随之呈现增长态势，对于算力的需求有望持续增加。算力供应是算力供应是 AI 技术的底层

4、支撑，自主可控方能“防患于未然”。技术的底层支撑，自主可控方能“防患于未然”。阿里巴巴已经宣布未来 3 年投入将超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施。我们认为国内 AI 领域资本开支有望保持较快增长。根据芯智讯消息，美国商务部未来或限制更多 AI 芯片进入中国，影响英伟达 H20/B20及一些传统芯片。我们认为以华为昇腾为代表的国产算力芯片及其供应链有望获得更光明发展前景。昇腾昇腾+DeepSeek 最优解，华为领衔打造行业最优解，华为领衔打造行业 AI 解决方案解决方案。昇腾在业界首先完成了 DeepSeek 核心算法适配，支持 DeepSeek 全系模型预训练及微调。同时

5、昇腾 DeepSeek 一体机能为企业提供更大的系统吞吐、更好的多用户并发时延保障、更高的用户并发、更灵活高效的部署。Atlas 800I A2 推理服务器是基于鲲鹏 920+昇腾 910 AI 处理器的 AI 推理设备，具有高计算密度、高能效比、高网络带宽、易扩展、易管理等优点，广泛应用于深度学习模型开发和 AI 推理服务场景。我们认为昇腾与 DeepSeek 有望深度牵手打造算力解决方案，进而带动昇腾 910 系列芯片需求加速起量。高端制程良率持续攀升，核心供应链或迎放量机遇。高端制程良率持续攀升，核心供应链或迎放量机遇。根据英国金融时报 报道，华为昇腾 910C 良率或已达 40%，实现

6、了翻倍提升。我们认为，良品率的提升说明昇腾 910C 在 7nm 芯片制造工艺的优化、生产管理的改进上卓有成效，盈利也体现了其商业价值开始显现。而在 910C 芯片良率提升的情况下，910C 系列产品有望迎来加速出货，国内 AI 配套产业链有望持续受益。投资建议投资建议 建议关注：【CCL】南亚新材、生益科技；【PCB】方正科技、深南电路、生益电子；【高速背板线模组】华丰科技；【电源】泰嘉股份。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 AI 应用发展不及预期；国产 AI 供应链技术突破不及预期；算力商业落地不及预期；国产互联网厂商采购国产供应链不积极。2025 年 3 月 11 日 AI 算力产业