【东吴证券】商贸零售行业跟踪周报：蜜雪集团即将上市，招股书各项指标拆解-250302（8页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报商贸零售 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 蜜雪蜜雪集团集团即将上市，即将上市，招股书招股书各项各项指标指标拆解拆解 2025 年年 03 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 石旖石旖瑄 执业证书：S0600522040001 证券分析师证券分析师 张家璇张家璇 执业证书：S0600520120002 证券分析师证券分析师 谭志千谭志千 执业证书：S0600522120001 证券分析师证券分析师 阳

2、靖阳靖 执业证书：S0600523020005 证券分析师证券分析师 郗越郗越 执业证书：S0600524080008 研究助理研究助理 王琳婧王琳婧 执业证书：S0600123070017 行业走势行业走势 相关研究相关研究 酒店集团业绩显著复苏，24 年RevPAR 预期谨慎乐观 2024-03-31 跨境电商行业深度报告 2024-03-26 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 平价现制饮品龙头：平价现制饮品龙头：公司聚焦单价 6 元左右的平价现制果饮、茶饮、冰淇淋咖啡产品。截至 2024 年 9 月 30 日，公司通过现制茶饮“蜜雪冰城”及现磨

3、咖啡“幸运咖”以加盟模式在全国及东南亚发展了 45302 家门店，其中中国内地/海外分别有门店 40510/4792 家。2023 年公司以 74亿杯、478 亿元人民币终端零售额位列中国第一大、全球第二大的现制饮品龙头。饮料现制趋势强化：饮料现制趋势强化：1）全球现制饮品市场稳步增长，中国和东南亚成为重要增长引擎。根据灼识咨询，2023 年全球现制饮品终端零售额为7791 亿美元，预计 2023-2028 年全球市场规模 CAGR 为 7.2%，中国/东南亚分别为 17.6%/19.8%。2）完全竞争市场，连锁持续渗透。中国饮料市场竞争激烈，平价现制饮品价格带与平价饮料产品相近，消费占比预计

4、进一步提升。蜜雪集团 2023 年终端零售额在中国饮料市场占比 3.1%，排名第 5；茶饮品牌蜜雪冰城排名第 1，按 2023 年饮品出杯量市占率为49.6%，按 2023 年终端零售额市占率为 20.2%。蜜雪集团上市为茶饮赛道吸引增量资金。蜜雪集团上市为茶饮赛道吸引增量资金。此前茶饮赛道主要上市公司为奈雪的茶，2024 年以来茶百道、古茗、蜜雪冰牌相继上市，沪上阿姨、霸王茶姬等也已传出准备上市事宜。随着茶饮赛道的主流品牌陆续上市，赛道规模壮大，吸引增量资金配置。茶饮品牌商业模式、价格定位各异，在消费弱复苏下建议优选份额稳定扩张标的。投资建议：投资建议：建议关注蜜雪集团、古茗、茶百道、奈雪的

5、茶等茶饮赛道相关标的。风风险提示：险提示：市场竞争加剧，消费需求增长不足，海外门店扩张不及预期，品牌形象受损等。-22%-16%-10%-4%2%8%14%20%26%32%2024/3/42024/7/22024/10/302025/2/27商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/8 内容目录内容目录 1.本周行业观点本周行业观点.4 2.本周行情回顾本周行情回顾.5 3.细分行业公司估值表细分行业公司估值表.6 4.风险提示风险提示.7 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明

6、部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/8 图表目录图表目录 图 1：公司门店数拆分（单位：家）.4 图 2：公司终端零售额和出杯量.4 图 3：公司分业务收入拆分（单位：亿元）.4 图 4：公司分业务毛利润拆分（单位：亿元）.4 图 5：全球现制饮品市场以终端零售额计的市场规模.5 图 6：2023 年中国前五大饮料企业（以零售额计）.5 图 7：2023 年中国前五大现制茶饮企业（以零售额计）.5 图 8：本周各指数涨跌幅.6 图 9：年初至今各指数涨跌幅.6 表 1：行业公司估值表（市值更新至 2 月 28 日）.6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责