【开源证券】农林牧渔行业周报：猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企对猪价形成托底-250209（13页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/13 农林牧渔农林牧渔 2025年 02月 09日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 节后消费支撑力不足，预计猪价进入下行通道行业周报-2025.2.4 2024 年业绩预告陆续出炉，生猪及宠物企业表现亮眼行业周报-2025.1.26 多因素压制 12 月鸡价，期待春节消费旺季支撑价格行业点评报告-2025.1.20 猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企对猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企对猪价形成托底猪价形成托底 行业周报行业周报 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师）王高展（联

2、系人）王高展（联系人）朱本伦（联系人）朱本伦（联系人） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790123060055 证书编号：S0790124060020 周观察：周观察：猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企对猪价形成托底猪价进一步下行空间有限，二育及仔猪价格高企对猪价形成托底 年后淡季猪价开启阶段性下行，二育及仔猪价格上涨对猪价形成托底。年后淡季猪价开启阶段性下行，二育及仔猪价格上涨对猪价形成托底。据涌益咨询，截至 2025 年 2 月 9 日，全国生猪均价 14.38 元/公斤，较春节前-1.47 元/公斤。春节后步入猪肉消费淡季，生猪屠宰量逐步恢复正常，猪价逐步

3、开启下行。但仔猪价格相对高位运行或刺激养户由外购仔猪育肥转为二次育肥进而对猪价形成托底，预计后市猪价下行空间有限。二育栏舍利用率低，存在较大进场空间。二育栏舍利用率低，存在较大进场空间。2025 年 1 月 10-20 日行业销至二育生猪占实际销量比重降至 0.43%（同比-0.81pct，环比-0.36pct），二育栏舍利用率下行至 13%（同比-19pct，环比-5pct）。受年后淡季猪价悲观预期影响，行业二育群体于年前提前卖猪且进场谨慎，二育栏舍利用率创 2023 年以来新低，低栏舍利用率为后续新一轮二育进场打开空间。仔猪价格上涨既彰显乐观预期，亦对猪价形成支撑。仔猪价格上涨既彰显乐观预

4、期，亦对猪价形成支撑。截至 2025 年 2 月 6日，规模场 15kg 仔猪价格升至 653 元/头，周环比+24 元/头，同比+148 元/头，仔猪价格高于 2022 年以来同期。仔猪价格上行受冬季仔猪腹泻供给偏紧、养户预期乐观等因素影响，年后仔猪补栏旺季仔猪价格或延续高位运行，仔猪补栏对应 5个月后生猪出栏，仔猪价格上行对近远月猪价均形成支撑。盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至 2023 年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025 年猪价中枢仍有

5、支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。周观点：生猪板块业绩持续兑现，转基因产业化扩面提速周观点：生猪板块业绩持续兑现，转基因产业化扩面提速 生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。本周市场表现（本周市场表现（1.26-2.7）:农业跑农业跑输

6、大盘输大盘 1.17 个百分点个百分点 本周上证指数上涨 1.63%，农业指数上涨 0.46%，跑输大盘 1.17 个百分点。子板块来看，种子板块领涨。个股来看，中基健康（+24.58%）、粤桂股份（+9.04%）、神农科技（+7.18%）领涨。本周价格跟踪（本周价格跟踪（1.26-2.7）:本周本周草鱼、鲈鱼、对虾、豆粕期货草鱼、鲈鱼、对虾、豆粕期货价格环比上涨价格环比上涨 生猪养殖：生猪养殖：2 月 7 日全国外三元生猪均价为 15.98 元/kg，较上周持平；仔猪均价为 31.96 元/kg，较上周持平；白条肉均价 21.48 元/kg，较上周持平。2 月 7日猪料比价为 4.8:1。自