【大公国际】零售行业2025年展望：消费品以旧换新加力扩围 电子消费领域迎来国补热潮-250210（12页）.pdf

1、 行业研究行业研究|零售行业零售行业 1 零售行业2025年展望 消费品以旧换新加力扩围 电子消费领域迎来国补热潮 文/周春云 摘要摘要 2024 年，在消费品以旧换新政策带动下，消费市场总体保持平稳增长，服务零售对消费增长形成重要支撑，网络零售占比持续提升；居民收入和消费均保持增长，但增速有所下滑，全年 CPI 走势偏弱，我国物价仍处于低位。2024 年，国家层面陆续出台一系列相关政策支持“两新”行动，消费品以旧换新工作取得积极成效；2025 年 1 月出台关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，增加了家电产品以旧换新补贴范围，并对购买手机、平板、智能手表手环

2、 3 类数码产品实施购新补贴，预计 2025 年，政策主基调仍将是消费品以旧换新。在电商等线上平台冲击以及百货“闭店潮”下，零售企业面临较大盈利压力，2024 年前三季度，零售行业企业盈利整体下行；未来随着零售业创新提升工程实施方案的逐步落地实施，零售业发展困境或将有所好转，盈利能力或将有所提升。截至 2024 年末，零售行业存续主体整体级别较高，存续债券期限结构较为分散，零售企业整体债务压力不大。正文正文 一一、行业概况行业概况 20242024 年，在消费品以旧换新政策带动下，消费市场总体保持平稳增长年，在消费品以旧换新政策带动下，消费市场总体保持平稳增长，服务零售对服务零售对消费增长形成

3、重要支撑消费增长形成重要支撑，网络零售占比持续提升，网络零售占比持续提升；居民收入和消费均保持增长，但增速居民收入和消费均保持增长，但增速有所下滑有所下滑，全年全年 C CPIPI 走势走势偏弱，我国物价仍处于低位偏弱，我国物价仍处于低位。2024 年，在消费品以旧换新政策带动下，消费市场总体保持平稳增长，但增速同比下滑，消费仍有待提振。2024 年，全国社会消费品零售总额为 48.79 万亿元，同比增长3.5%，增速同比下滑 3.7 个百分点；最终消费支出对经济增长贡献率为 44.5%，拉动 GDP增长 2.2 个百分点。分月份来看，2024 年社会消费品零售总额当月同比增速小幅波动，其中

4、12 月，社会消费品零售总额同比增长 3.7%，增速较 11 月提高 0.7 个百分点。零售行业 行业研究 行业研究行业研究|零售行业零售行业 2 图图 1 1 20202 22 2 年以来中国社会消费品零售总额年以来中国社会消费品零售总额同比变化同比变化情况（单位：情况（单位：%）数据来源：Wind，大公国际整理 2024 年，我国商品零售额 43.22 万亿元，同比增长 3.2%；餐饮收入 5.57 万亿元，同比增长 5.3%；服务零售额同比增长 6.2%，高于同期商品零售额增速 3.0 个百分点，服务零售对消费增长形成重要支撑。从具体消费品来看，2024 年，必选消费品中，粮油食品同比增

5、长9.9%，增速同比提高4.7个百分点；烟酒和饮料分别同比增长5.7%和2.1%，增速分别同比下滑 4.9 个百分点和 1.1 个百分点。可选消费品方面，2024 年，金银珠宝和化妆品增速均同比由正转负，其中受金价飙升等因素影响，金银珠宝当月同比增速自2024 年 4 月以来均为负值。在消费品以旧换新政策支持下，家电和家具等消费品销售向好，2024 年，家电和家具同比分别增长 12.3%和 3.6%，增速同比分别提高 11.8 个百分点和 0.8 个百分点；其中 2024 年 912 月，家电当月同比增速分别为 20.5%、39.2%、22.2%和 39.3%，家具当月同比增速分别为 0.4%

6、、7.4%、10.5%和 8.8%。-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:累计同比 行业研究行业研究|零售行业零售行业 3 图图 2 2 20202 22 2 年以来年以来细分细分消费品零售总额同比变化情况（单位：消费品零售总额同比变化情况（单位：%）数据来源：Wind，大公国际整理 随着电商平台以及直播带货等线上渠道的不断发展，网络零售保持增长态势，对实体零售业态仍有较大冲击。2024 年以来，实物商品网上零售额增速整体放缓，但占消费品零售总额的比重持续提高，对消费的拉动作用仍较为明显。2024 年，实