【东吴证券】2025年特斯拉产业链投资策略：新一轮周期的起点！-250107（33页）.pdf

1、新一轮周期的起点！新一轮周期的起点！20252025年特斯拉产业链投资策略年特斯拉产业链投资策略证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001证券分析师：刘力宇执业证书编号：S0600522050001二零二五年一月七日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分050100150200250300350400450201920202021202220232024E2025E2026E2027EModel 3Model YCybertruck廉价车型（Y平台）Cybercab其他车型特斯拉产业链投资框架特斯拉产业链投资框架2（第一性原理/颠覆性技术创新力推荐标的推荐逻辑HW4.0

2、/5.0平台+FSD V13迭代图图1 1：特斯拉全球销量预测（单位：万辆）：特斯拉全球销量预测（单位：万辆）注：数据截至2025年1月3日，盈利预测来自东吴证券研究所数据来源：Marklines，Wind，东吴证券研究所测算新一轮产品强势向上周期表表1 1：相关公司盈利预测及估值：相关公司盈利预测及估值2023A2024E2025E2023A2024E2025E新泉股份603179.SH42.55207内饰8.0610.5513.9125.719.714.9拓普集团601689.SH46.10777减震、内饰、底盘、热管理、执行器21.5130.5237.1536.125.520.9岱美股份

3、603730.SH8.56141内饰6.548.6210.3621.616.413.7旭升集团603305.SH12.25114铝合金轻量化7.145.616.9216.020.416.5爱柯迪600933.SH15.16149铝合金轻量化9.1310.3212.3516.314.512.1银轮股份002126.SZ17.76148热管理6.128.4611.0024.217.513.5双环传动002472.SZ28.60242高精密齿轮8.1610.3112.6629.723.519.1恒帅股份300969.SZ82.9366微电机、清洗系统2.022.262.8232.829.323.5华

4、域汽车600741.SH16.93534内饰、底盘等72.1471.6577.667.47.46.9三花智控002050.SZ21.97820热管理+执行器29.2132.3838.0428.125.321.6PE特斯拉配套产品公司简称总市值（亿元）证券代码股价（元）归母净利润（亿元）核心观点核心观点 智能化行业拐点正在来临智能化行业拐点正在来临。2025年智能化（FSD入华）或等于2020年电动化（Model 3国产化）。据我们测算，2024年国内新能源汽车的L3智能化渗透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或远超市场预期！尤其是2026年车企深度入局R

5、obotaxi业务预计加速催化消费者对智能化买单意愿。20252025年特斯拉各业务线均迎来发展的里程碑节点年特斯拉各业务线均迎来发展的里程碑节点，产业链后续催化密集产业链后续催化密集。车端：2025Q1焕新版Model Y全球上市+2025H1 Y平台小车发布（预计将先后在北美、欧洲和中国导入量产）+2025年Cybertruck产能持续向上爬坡+2025年特斯拉各工厂均存在扩产的预期和可能。智驾：2024Q4 FSD V13北美推送+2025H1 FSD入华+2025H1 Cybercab北美开启路测（特斯拉或将成为与北美智驾政策法规共同成长的蓝本和标杆企业）+2025H2 HW5.0版本

6、推出。机器人：2024年底or2025年初有望实现技术冻结+2025年进入量产周期（工厂自用）+2026年有望实现进一步大规模量产。人形机器人将与智能化共振形成新一轮AI产业浪潮。特斯拉有望迎来新一轮的成长周期特斯拉有望迎来新一轮的成长周期。上一轮电动化的创新红利为特斯拉带来了10万辆200万辆的成长周期，这一轮智能化的创新周期将把特斯拉带到400万辆以上的规模。2025-2027年特斯拉将迎来产品（焕新版Model Y、Y平台小车和Cybercab等）+产能（目前已经到了需要扩充新产能的阶段了，特斯拉北美和国内均有扩产的预期和可能）的新周期，带动特斯拉产业链中具备全球扩张能力的优质公司共同成