【江海证券】航空装备Ⅱ行业：2024年C919完成12架交付，未来加速发展可期-250103（3页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2025 年年 1 月月 3 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部机械军工行业研究组机械军工行业研究组分析师：张诗瑶分析师：张诗瑶执业证书编号：执业证书编号：S1410524040001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-4.026.08

2、-5.26绝对收益-8.390.046.23数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2025 年 1 月 3 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-航空装备：商飞签下 130 架飞机订单，C929 迎来首家意向客户 2024.11.142.江海证券-行业点评报告-航空装备 II：C919 完成第十架飞机交付，巴西航司已有订购计划 2024.10.133.江海证券-行业点评报告-航空装备 II：大飞机二厂落地上海临港，持续关注产业链投资机会 2024.08.264.江海证券-行业点评报告-航空装备 II：C919 获得 EASA 正向反馈，明年有望拿下国际适航证 2

3、024.08.145.江海证券-行业点评报告-航空装备 II：东航第 7 架 C919 完成交付，C919 交付呈现加快趋势 2024.07.31航空装备行业20242024 年年 C919C919 完成完成 1212 架架交付交付，未来加速未来加速发展可期发展可期事件：事件：2024 年 12 月 31 日，中国东航第 10 架 C919 正式入列,该架飞机也是东航在 2024年接收的第 6 架 C919。截至目前，东航 C919 机队规模已增至 10 架，是目前最大的 C919 机队。投资要点：投资要点：20242024 年商飞共交付年商飞共交付 1212 架架 C919C919 客机客机

4、，交付量较交付量较 20232023 年年实现实现 4 4 倍增长倍增长。2024 年以来 C919 除订单量持续增加以外，在订单交付量上也较 2023 年（交付 3 架）实现大幅度提升。截至 2024 年 12 月 31 日，商飞向东航、南航以及国航分别交付了6 架、3 架、3 架，合计 12 架 C919 客机，交付量为 2023 年的 4 倍。充分证明我国的 C919 产能正进入加速爬坡期，而随着商飞在上海浦东的大飞机规模化系列化建设项目启动，产能建设步伐的加快，C919 的交付能力亦将随之得到进一步的提升，为 C919 获取更多订单并如期完成订单奠定坚实的基础。C929C929 处于精

5、细化处于精细化设计设计期期，C939C939 已进入已进入预研预研阶段阶段，C C 系客机前景可期系客机前景可期。随着 C919的量产步入加速期，国际适航证的获取时间亦渐行渐近，C929 的研发也进入了精细化设计阶段。此外，商飞也正积极地推进 C929 的适航申请工作，为 C929的商业化运营做好准备。作为我国自主研发的大型民航 C 系客机，除了目前广为人知的 C919 与 C929 外，更大尺寸的 C939 也进入了前期的预研阶段。这也意味着，国产大飞机在民航领域将具有广阔的发展空间，有望凭借 C 系列客机进入市场，在国际航空市场中获得一席之地。C919C919 执飞沪港定期航班开启执飞沪港

6、定期航班开启，20262026 年有望执飞东南亚年有望执飞东南亚。新年伊始，东航首次使用 C919 执飞 MU721“上海虹桥香港”航班，国产大飞机也正式开启执飞除内地城市以外城市的定期商业航班。此外，商飞营销中心副总经理杨洋表示，公司目标到 2026 年让 C919 客机在东南亚执飞，并最早于今年获得欧洲认证。我们认为，若今年 C919 能如期获得欧洲国际适航证，将对我国国产飞机走出国门起到有力的助推作用；同时，这也预示着中国商飞将有望获得来自海外航空公司的明确订单，为我国大型飞机产业的发展带来新的机遇。投资建议投资建议：在 C919 交付提速，航线布局增加、订单增多以及未来产能逐步释放的推