【中原证券】家居行业专题报告：地产及消费政策支持下，家居板块有望受益-250102（22页）.pdf

1、第1页/共22页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 家居家居 分析师：龙羽洁分析师：龙羽洁 登记编码：登记编码：S0730523120001 0371-65585753 家居行业专题报告：地产及消费政策支家居行业专题报告：地产及消费政策支持下，家居板块有望受益持下，家居板块有望受益 家居行业专题研究家居行业专题研究 证券研究报告证券研究报告-行业专题研究行业专题研究 强于大市强于大市(上调上调)家居家居相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 家居行业深度分析：家居产业链分析之河南概况 2024-04-30 联系人：

2、联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 01 月 02 日 投资要点：投资要点：地产及促消费政策持续落地地产及促消费政策持续落地：2024 年以来地产行业持续调整，国家从供需两端发力，持续发布多项地产优化政策，2024 年 9 月以来加码发布重磅地产政策修复市场信心，明确提出要促进房地产市场止跌回稳，2024 年 12 月中央经济工作会议再次强调“稳住楼市”、“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，表达了中央对地产稳定的强烈决心。2024 年国家推出消费

3、品以旧换新政策，安排1500 亿元左右超长期特别国债真金白银支持以旧换新，各地方跟进出台以旧换新实施细则，并不断优化实施方案，2024 年 12 月中央经济工作会议提出大力提振消费，加力扩围实施“两新”政策。地产边际向好，以旧换新地产边际向好，以旧换新对对消费拉动明显消费拉动明显：随着地产政策的逐步优化调整，地产销售量价已出现边际改善，10 月份房地产市场出现积极变化，11 月份市场交易更趋活跃，市场预期改善，向止跌回稳方向迈进。随着以旧换新政策的逐步落地，对以旧换新相关品类消费拉动明显，商务部 12 月中旬数据显示，消费品以旧换新政策带动相关产品销售额超 1 万亿元；家装厨卫“焕新”补贴产品

4、超 5300 万件；在国家表态加力支持下，目前多个省市已开始实施 2025 年消费品以旧换新，预计 2025 年以旧换新有望扩大品种和规模。河南省地产释放积极信号，消费增速跑赢全国河南省地产释放积极信号，消费增速跑赢全国：1-11 月份，河南省新建商品房销售面积同比下降 12.7%，销售额同比下降 16.0%，降幅分别比 1-10 月收窄 2.2 和 2.4 百分点，分别已连续 5 个月、6 个月收窄；1-11 月份，河南省房地产开发投资同比下降 7.9%，降幅较 1-10 月收窄 0.7 个百分点，连续 4 个月降幅收窄；2024 年 1-11 月，河南省社会消费品零售总额 24990.22

5、 亿元，同比增长 6.1%，比全国高出 2.6 个百分点，“以旧换新”有力拉动了河南省汽车、家电、家居等大宗商品消费，激发了市场潜力。投资建议：投资建议：上调行业投资评级至“强于大市”。家居板块前期受制于地产与消费的双重影响，估值一直处在历史低位，2025 年三季度末行情开始底部上涨，估值开启修复，但目前仍处于历史中部偏低位置，地产及消费政策持续刺激推动下，未来仍具备修复空间，建议关注家居板块企业欧派家居、索菲亚、致欧科技、乐歌股份，以及与家居板块相关性较大的电工龙头企业公牛集团。风险提示：风险提示：政策不及预期的风险；房地产景气度不及预期的风险；需求不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；原材料

6、价格大幅上涨的风险。-29%-21%-13%-6%2%10%18%26%2024.012024.052024.082024.12家居沪深300第2页/共22页 家居 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.地产及促消费政策持续落地显效地产及促消费政策持续落地显效.3 1.1.中央经济工作会议再次强调稳地产决心.3 1.2.2025 年要加力扩围实施消费品以旧换新.6 1.3.地产政策助力市场止跌回稳.7 1.4.以旧换新对消费拉动明显.10 2.家居板块行情底部上涨，估值开启修复家居板块行情底部上涨，估值开启修复.14 2.1.行情于三季度末底部上涨并