杭叉集团（603298）-A股公司研究报告：电动化、国际化、智能化三重驱动公司阔步迈向新时代-250729（27页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！电动化、国际化、智能化三重驱动，公司阔步迈向新时代电动化、国际化、智能化三重驱动，公司阔步迈向新时代 杭叉集团杭叉集团(603298603298)证券研究报告 工程机械/公司深度研究报告/2025.07.29 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-0707-2929 收盘价(元)21.50 流通股本(亿股)13.10 每股净资产(元)8.08 总股本(亿股)13.10 最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 分析师分析师 张豪杰 SAC 证书编号：S01605

2、22090002 相关报告相关报告 1.一季度业绩稳健增长，净利率水平持续提升 2025-04-21 2.三季度净利润稳健增长，盈利能力不断提升 2024-10-22 3.盈利能力持续提升，上半年业绩保持较快增长 2024-08-20 聚焦智能搬运领域，打造叉车行业龙头。聚焦智能搬运领域，打造叉车行业龙头。公司专注于叉车等工业车辆的研发、生产和销售，同时提供智能物流整体解决方案及后市场业务，形成完整产业链布局；公司自 2017 年以来连续在全球叉车制造商中位列第八位。公司股权较为集中，杭叉控股（实控人仇建平先生）和杭州实业投资（国资背景）分别持有公司 41.13%、20.39%的股权，公司体制

3、机制更加灵活。近年来，公司经营业绩稳健增长，盈利能力持续提升，经营质量夯实稳健。电动化、国际化趋势愈加明显，智能化开启叉车行业新时代。电动化、国际化趋势愈加明显，智能化开启叉车行业新时代。2025 年上半年，我国叉车共计销售 73.93 万台，同比增长 11.7%；其中国内销量 47.64 万台，同比增长 9.79%；出口销售 26.29 万台，同比增长 15.2%；叉车出口保持较快增长。近年来电动叉车占比逐步提升，2024 年我国电动叉车占比达73.61%，平衡重式叉车中电动化比例突破 35.40%，锂电池叉车占电动叉车比重达 47.43%。目前智能仓储物流行业快速发展，有望进一步带动叉车需

4、求回升，并促进无人叉车、人形智能物流机器人等需求的释放。电动化、国际化、智能化三重驱动，无人仓储绘就第二成长曲线。电动化、国际化、智能化三重驱动，无人仓储绘就第二成长曲线。公司在新能源领域持续深耕，构建了完整的新能源工业车辆产品谱系，全面建立了自主可控的关键核心零部件产业生态链。公司持续推进全球化布局，2024 年公司海外收入占比提升至 41.53%，海外毛利率较国内高 11.98pct。公司积极布局智慧物流新赛道，组建了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能、国自机器人业务群，形成了涵盖 AGV 产品、人形智能物流机器人、立式存储和软件集成系统在内的智能物流整体解决方案，打造未来业绩增长新引擎。投资建

5、议：投资建议：公司是我国叉车行业龙头，电动化、国际化、智能化三重驱动，有望持续推动公司业绩稳健增长。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 22.58、25.47、28.97 亿元，当前股价对应 PE 分别为 12.5、11.1、9.7 倍。维持公司“增持”评级。风险提示：风险提示：制造业及仓储物流业投资不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动等风险。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)20232023A A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百

6、万元)16,299 16,486 18,071 19,874 22,093 收入增长率(%)13.1 1.1 9.6 10.0 11.2 归母净利润(百万元)1,716 2,022 2,258 2,547 2,897 净利润增长率(%)73.8 17.9 11.7 12.8 13.8 EPS(元)1.33 1.54 1.72 1.94 2.21 PE 18.7 11.6 12.5 11.1 9.7 ROE(%)19.9 19.9 19.3 19.0 18.9 PB 2.7 2.3 2.4 2.1 1.8 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 07 月 29 日收盘价计算）