创科实业（0669.HK）-港股公司研究报告：越南产能有序扩张北美份额望持续提升-250723（17页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 越南产能有序扩张，北美份额望持续提升 创科实业(0669.HK)美国关税政策或加速工具产业链从中国向东南亚转移美国关税政策或加速工具产业链从中国向东南亚转移 目前，目前，东南亚国家关税税率普遍东南亚国家关税税率普遍约定约定 2020%左右左右及及以上，越南初以上，越南初步约定在步约定在 20%20%和和 40%40%。截止 7 月 23 日前后，中国、越南、印尼等达成初步协定。其中，越南设定了 20%的出口关税，被认定为“转运”的商品征收高达 40%的惩罚性税率。其他国家如中国、柬埔寨、泰国、印度尼西亚、马来西亚关税税率分别为30%、36%、36%、19

2、%、25%。美国市场占据全球工具市场美国市场占据全球工具市场 40%40%规模规模，关税政策下，关税政策下，工具产业工具产业链或加速从中国向东南亚转移。链或加速从中国向东南亚转移。美国电动工具市场 2025 年预计全球占比达 44%。（此前）美国市场销售的工具类产品至少 50%为中国制造，电动工具的中国制造比例更高。从 2022 年底到2025 年初，中国超过 200 多家电动工具企业都在越南建厂备份了海外销售产能，包括泉峰控股、巨星科技、格力博等。全球工具巨头史丹利百得、创科实业至少在 2020、2018 年便已在越南布局产能。创科实业前瞻布局创科实业前瞻布局越南产能越南产能，美国市场份额有

3、望进一，美国市场份额有望进一步提升步提升 根据根据 WindWind 和公司公告，和公司公告，创科实业为美国创科实业为美国（北美）（北美）市场工具龙市场工具龙头头、全球、全球工具工具第二第二，持续扩大越南产能。，持续扩大越南产能。2024 年财年，史丹利百得、创科实业分别实现收入 158、146 亿美元，2 家公司收入规模约是第三名的 2 倍，其他公司的 3-4 倍，2 公司超过 60%的收入贡献自美国（北美）市场，2 家公司在美国（北美）市场已建立明显领先优势。创科实业越南产能占比相对更高，创科实业越南产能占比相对更高，预计预计 2424、2525 年越南新厂房相年越南新厂房相继完工继完工。

4、2023 年创科实业产能分布如下：中国占比 39%，越南占比 39%，美国占比 13%，墨西哥占比 7%，欧洲&中东&非洲占比 2%，公司在 2024 年 Q2 完成 1 号工厂的建设，目标在 2025 年 Q4 完成 2A 和 2B 工厂的建设。关税政策进一步推高关税政策进一步推高美国美国本土本土制造成本，多数竞对产能集中在制造成本，多数竞对产能集中在美国、中国美国、中国等地等地。美国成本高于其他地区至少约 50%，且（今年）对众多工业原材料加征关税，美国钢铁协会集 体涨价30%，抬高的成本也将传导至美国工具制造产业。（1 1）史丹利百得：史丹利百得：在高成本的美国地区有更多的工厂和生产在高

5、成本的美国地区有更多的工厂和生产成本，并着手执行第二次涨价。成本，并着手执行第二次涨价。美国本地的营业成本占比超过 40%，墨西哥、中国分别占比约19%和 23%。同时全球工厂数量超过 100 个，其中美国本地有 50个，公司将于未来 12-24 月内替换中国产能，减少美国关税影响，同时为应对关税压力着手执行第二次涨价。评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：增持 目标价格目标价格(港港元元)：最新收盘价(港港元元)：95.05 Table_Basedata 股票代码股票代码：0669 52 周最高价/最低价(港元)：122.4/67.1 总市值总市值(亿亿港港元元

6、)1,740.46 自由流通市值(亿港元)1,740.46 自由流通股数(百万)1,831.09 Table_Pic 分析师：纪向阳分析师：纪向阳 邮箱： SAC NO：S1120525020004 联系电话：分析师：喇睿萌分析师：喇睿萌 邮箱： SAC NO：S1120523120002 联系电话：相关研究相关研究 1.【华西家电】创科实业-2024 年上半年业绩点评-业绩稳健增长，核心品牌助力盈利结构优化 2024.08.12 -24%-10%4%18%32%46%2024/072024/102025/012025/042025/07相对股价%创科实业恒生指数Table_Date 2025