永新股份-公司首次覆盖报告：塑料软包装龙头企业薄膜业务增长势能强劲-250629（27页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|永新股份永新股份 塑料软包装龙头企业，薄膜业务增长势能强劲 永新股份（002014.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 002014.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 12.01 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 于佳琦于佳琦 S0800525040008 18800299337 联系人联系人 高林峰高林峰 13823373147 相关研究相关研究 塑料软包装龙头企业，深耕行业塑料软包装龙头企业，深耕行业 30 余年。余年。公司成立于 1992 年，是中国包装龙

2、头企业和塑料软包装行业领跑者之一。公司主要产品有彩印复合包装材料、塑料软包装薄膜、油墨、真空镀铝包装材料等，彩印复合包装材料为公司核心主业，收入占比稳定在 70%以上。1524 年，公司营收/归母净利润 CAGR 分别为7.86%/11.27%，业务规模、盈利能力稳步向上。塑料软包行业市场规模稳步向上，单一化、功能化前景广阔。塑料软包行业市场规模稳步向上，单一化、功能化前景广阔。塑料软包装行业下游应用场景广阔，涵盖食品、饮料、日用化学品和医药等领域，其中食品为最主要的应用领域，占比超过 60%。（1）市场空间：）市场空间：24 年中国塑料软包装行业市场规模约 186.05 亿美元（约 1302

3、 亿元），预计 28 年有望实现 245.95 亿美元（约1722 亿元），下游需求稳步提升驱动行业规模扩容。（2）竞争格局：）竞争格局：塑料软包装行业高度分散，22 年 CR3 仅为 8.10%，随着环保政策趋严、下游集中度提升、客户需求升级，行业集中度有望提升。（3）发展趋势：）发展趋势：单一化、功能化为行业主要发展方向，预计未来前景较广阔。主业经营稳健，薄膜、出海增长动能较足。（主业经营稳健，薄膜、出海增长动能较足。（1）客户：）客户：公司深度绑定优质客户，和伊利、雀巢、玛氏等头部快消企业保持长期稳定的合作关系，并积极拓展海外市场。（2）产能）产能：公司已形成全国化的产能布局，推行“纵向

4、一体化”战略，向上游延伸布局，薄膜业务有望成为公司第二增长曲线。（3）研发：）研发：公司持续保持高研发投入，研发费率领先同业，具备较强研发实力。（4）管理：）管理：公司 ROE保持在 15%以上并逐年向上，具备较强的营运管理能力。长期践行高分红政策，上市以来平均分红比例高达 70.40%。盈利预测：盈利预测：预计公司 2527 年实现收入 37.82/41.23/45.38 亿元，同比分别+7.3%/+9.0%/+10.0%；实现归母净利润 5.05/5.51/6.10 亿元，同比分别+7.9%/+9.2%/+10.7%；对应 EPS 为 0.82/0.90/1.00 元。公司主业经营稳健，薄

5、膜业务有望快速成长，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求疲软、行业竞争加剧、原材料价格波动、新项目投资风险。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,379 3,525 3,782 4,123 4,538 增长率 2.3%4.3%7.3%9.0%10.0%归母净利润(百万元)408 468 505 551 610 增长率 12.5%14.6%7.9%9.2%10.7%每股收益（EPS）0.67 0.76 0.82 0.90 1.00 市盈率（P/E）18.0 15.7 14.6 13.3 12.1 市净率（P/B）3.0

6、 2.8 2.7 2.6 2.5 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -16%-6%4%14%24%34%44%54%2024-072024-112025-03永新股份塑料包装沪深300证券研究报告证券研究报告 2025 年 06 月 29 日 公司深度研究|永新股份 西部证券西部证券 2025 年年 06 月月 29 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 永新股份核心指标概览.6 一、永新股份：软塑包装龙头企业.7 1.1 塑料软包装龙头企业，深耕行业 30 余年.7