华谊嘉信：2017年6月16日招商证券投资策略会议纪要.DOCX

1、招商证券投资策略会议纪要时间：2017年6月16日 上午10：0012：00参会人：黄鑫、刘亚荣、王光兵（招商证券分析师）黄鑫总首先进行了“华谊嘉信业务布局与发展规划”的主体演讲，演讲内容主要包括（1）营销行业的特征，包括营销行业的周期性较弱，轻资产属性，技术驱动加强，媒体偏好向移动端转移等等行业特征；（2）华谊嘉信全球化、数字化、全域整合营销的发展战略及产业链布局，各子公司业务发展情况；（3）华谊嘉信2017年战略重点及业绩目标；等等；投资问答环节1、目前整个营销行业对并购式增长诉求很高，这种并购式增长会一直持续吗？什么时候会放缓或者停止？ 答：从行业的角度来看，整个营销行业的分散度很高，我

2、们认为并购会一直持续下去；这一点我们可以借鉴全球营销行业的竞争格局，以欧美的经验来看，基本上是少数几个行业巨头引领，高度分散的产业格局，这些行业巨头会持续进行外延并购和扩张，比如WPP，Havas等；从华谊嘉信的角度讲，我们依然会坚持“内生+外延”的增长战略，除此之外，我们也会进入一些新兴市场，目前我们也成立了全球业务事业部，与腾讯、网易、华为、京东方等签订全球业务合作协议，跟随客户共同开拓国际市场。2、移动端的核心竞争优势是什么？答：从行业角度考虑，最核心的驱动要素主要有三点：人、技术、资源（内容）；为提升核心竞争力，华谊嘉信也在这三点持续进行投入：在人的方面，我们进行了持续性、多元化的激励

3、措施，公司后续会根据实际情况针对全体子公司的中高层推出限制性股票激励计划；在技术方面，根据行业逐渐转向技术驱动的趋势，我们也会通过并购，以及内生发展等方式，更多的向技术领域进行投入；在资源（内容）方面，随着营销过程越来越需要优质的内容做匹配，这方面我们也在持续进行关注和投入。3、未来并购考虑的方向？答：我们未来会更加聚焦主营业务的发展，持续关注移动数字营销和内容营销领域，包括DSP类等。4、迪思业绩一直处于超预期的主要原因和动力是什么？答：迪思利润的超预期完成，除了管理层自身经营管理较好外，也与集团的内部协同息息相关。集团为迪思介绍的一些行业内的大客户，每年都有一定的收入贡献。5、华谊嘉信未来

4、发展定位是否会跟蓝标相似，是否考虑过做到一定市值开始遇到瓶颈？答：国内外营销公司发展的路径相对都比较相似，华谊嘉信整体上并购+内生的发展思路不会变；目前整个市场情绪比较冷静，上市公司及并购标的的估值都开始理性起来，我们认为这对于行业和公司长远发展来讲是件好事，未来的收购也将有更大的议价空间。6、继续并购是否会通过发股票的形式？答：届时根据具体情况作安排。7、内容营销的业务量还比较小，未来是否能做的相对的大一些？答：2016年内容营销只有2000万左右的收入，目前的业绩确实未达到我们的预期。有些政策上的原因，比如我们拟收购韩国signal，但是由于外部环境的原因，最终搁置；但我们会一直持续关注并投入内容营销领域。8、未来营销领域广告主会更加倾向于全案还是分领域招标？趋势会是什么？答：从国外的经验来看，我们认为分领域的趋势可能性更高；随着客户越来越成熟，广告主专业化的分工趋势会更加明显。