伟仕佳杰-港股公司研究报告-IT分销领军企业受益于AI、信创迎快速发展期-250628（28页）.pdf

1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 港股公司|公司深度|伟仕佳杰（00856）ITIT 分销分销领军企业领军企业受益于受益于 AIAI、信创迎快、信创迎快速发展期速发展期 2025年06月28日2025年06月28日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/27 公司作为 IT 分销行业领军企业，多年布局 IT 分销渠道，与多家公司形成深度合作，公司客户与渠道优势明显。信创行业与人工智能行业受政策与技术进步影响，行业规模快速扩容，从而带动公司相关领域 IT 分销行业市场规模快速扩容，公司有望受益行业规模扩容

2、，营收净利快速增长。公司凭借子公司佳杰云星开拓云服务市场，服务全国大量数据中心，其自主研发的AI 算力管理与调度平台，已完成对 DeepSeek 全系列大模型的适配与升级。陈安宇 SAC：S0590523080004 请务必阅读报告末页的重要声明 2/27 港股公司|公司深度 glzqdatemark2 伟仕佳杰(00856)IT 分销领军企业受益于 AI、信创迎快速发展期 行 业：计算机/IT 服务 投资评级：买入（首次）当前价格：7.92 港元 基本数据 总股本/流通股本(百万股)1,431/1,431 流通市值(百万港元)11,332.05 每股净资产(元)5.54 资产负债率(%)76

3、.77 一年内最高/最低(港元)8.55/4.01 股价相对走势 相关报告 AI、信创行业快速发展推动公司业务增长公司作为 IT 分销行业领军企业，多年布局 IT 分销渠道，与多家公司形成深度合作，公司客户与渠道优势明显。信创行业与人工智能行业受政策与技术进步影响，行业规模快速扩容，公司有望受益行业规模扩容，营收净利快速增长。公司凭借子公司佳杰云星开拓云服务市场，服务全国大量数据中心，其自主研发的 AI 算力管理与调度平台，已完成对 DeepSeek 全系列大模型的适配与升级。国内外分销企业呈现差异发展IT 分销及增值服务行业存在较强的规模效应，行业龙头企业具有全国性营销网络和营销渠道，在品质

4、保障、价格优势及供货稳定等方面具备竞争优势。IT 分销市场竞争激烈，行业集中度不断提升。IT 分销及增值服务行业的竞争格局呈现分化态势，以英迈中国和联强国际为代表的国际分销巨头主要聚焦在以精细化的供应链管理服务为基础的海量分销和增值分销业务，而国内分销商不断向营销管理、技术服务等方向发展，与国际分销巨头进行差异化竞争。东南亚 IT 分销市场快速增长奠定公司增长基础在国内科技技术水平提升背景下，拓展海外市场亦成为部分国内科技企业的第二增长曲线。东南亚 IT 市场仍处于发展初期，未来成长空间广阔，相对国内市场，竞争程度较小，利润率高。据 technavio 数据，东南亚 IT 市场规模预计从 20

5、24 年的 780.67 亿美元增长至 2029 年的 1206.67 亿美元，CAGR 达 9.10%。2020-2024年，公司东南亚地区营收从 146.08 亿港元增长至 306.52 亿港元，CAGR 达 20.36%，营收提升显著，未来东南亚市场规模进一步提升有望推动公司盈利兑现。投资建议：关注受益行业扩容的 IT 分销领先企业我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 1007.37/1142.55/1299.62 亿港元，同比分别+13.08%/+13.42%/+13.75%；归母净利润分别为 11.62/12.86/14.59 亿港元，同比增速分别为+10.47%/10

6、.68%/13.44%。EPS 分别为 0.81/0.90/1.02 港元/股。我们选取与公司业务模式类似，包含 IT 分销行业的相关公司神州数码、新聚思、艾睿电子作为可比公司，公司估值低于参考行业可比公司 2025-2027 年平均P/E，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：信创产业链政策不及预期；市场竞争加剧风险；被新兴技术替代风险。财务数据和估值 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万港元）73891 89086 100737 114255 129962 增长率（%）-4.44%20.56%13.08%13.42%13.75%EBITDA（百万