千里科技-公司研究报告-老树新花千里马拥抱“AI+车”新启程-250518（36页）.pdf

1、 千里科技(601777)/摩托车及其他/公司深度研究报告/2025.05.18 请阅读最后一页的重要声明！老树新花，千里马拥抱“AI+车”新启程 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2025-05-16 收盘价(元)8.71 流通股本(亿股)45.21 每股净资产(元)2.34 总股本(亿股)45.21 最近 12 月市场表现 分析师分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 分析师分析师 孟欣 SAC 证书编号：S0160523090002 分析师分析师 谢铭 SAC 证书编号：S0160523010001 相关报告

2、从摩企到从摩企到 AI 智行开放平台智行开放平台，千里之行始于足下，千里之行始于足下：公司从摩托车业务起家，随后转型进入新能源赛道，破产重组后引入资本，如今旷视科技创始人印奇加盟，开启“AI+车”新篇章。公司核心业务包括终端业务与科技业务，终端业务中摩托车业务毛利率从 2020 年的 8.61%提升至 2023 年的 12.74%，得益于专注通勤日常及大排量航旅赛道的策略以及全球化布局；汽车业务随着科技业务后续赋能，智能驾驶以及 Robotaxi 业务有望加速。政策支持政策支持+技术迭代，技术迭代，智驾平权智驾平权推动推动智驾系统智驾系统渗透率提升渗透率提升：1）政策端：政策端：国内政策持续完

3、善国内政策持续完善，为自动驾驶产业发展注入动力；2）技术端：技术端：硬件硬件&软件软件双重革新，推动智驾规模落地双重革新，推动智驾规模落地，以激光雷达为例：2024 年 1-11 月汽车激光雷达搭载总数达 131.4 万颗，技术升级+规模量产推动平价上车。高工智能汽车研究院监测数据显示，2024 年，中国市场乘用车前装标配 NOA 交付 197.47万辆，同比+162.31%，前装渗透率提升至 8.62%；目前以 NOA 为代表的高阶智驾搭载车型价格已下探至 20-30 万元价位，高速 NOA+轻量化城区 LCC/记忆行车的功能组合有望在 2025 年继续下探价位，渗透率有望持续提高。多方资源

4、汇聚，有望加快智驾和多方资源汇聚，有望加快智驾和 Robotaxi 业务落地：业务落地：1）基因匹配：）基因匹配：董事长印奇为清华姚班出身，是 AI 企业旷视科技的创始人，全新的管理层与股东背景切合 AI+车的发展定位。2）拟拟设立智驾合资公司设立智驾合资公司：公司拟和重庆两江产业基金、重庆产业母基金、重庆江河汇、吉利、重庆迈驰、路特斯机器人成立合资公司“千里智驾”，注入优质资产资源并提供相关的业务支持。3）Robotaxi：公司深度绑定曹操出行，Robotaxi 业务有望走向商业化落地。投资投资建议：建议：AI+车趋势下公司有望开启新征程。我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入 8

5、9.66/102.92/121.76 亿元，归母净利润 0.84/1.53/2.51 亿元，对应PS 分别为 4.39/3.83/3.23 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：股权质押风险；汇率波动风险；竞争加剧风险；新业务拓展不及预期风险等。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)6768 7035 8966 10292 12176 收入增长率(%)-21.79 3.94 27.45 14.79 18.30 归母净利润(百万元)24 40 84 153 251 净利润增长率(%

6、)-84.35 65.28 110.17 81.95 63.91 EPS(元)0.01 0.01 0.02 0.03 0.06 PE 358.00 765.00 468.21 257.33 157.00 ROE(%)0.23 0.38 0.79 1.42 2.29 PB 1.57 3.29 3.69 3.66 3.60 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 05 月 16 日收盘价计算）-18%28%74%121%167%213%千里科技沪深300上证指数摩托车及其他 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 老树新花，加速