广聚能源-公司研究报告-综合能源供应商外延内生踏上新征途-250516（31页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title 综合能源供应商，外延内生踏上新征途 Table_Title2 广聚能源(000096)Table_Summary 公司是深圳南山区属国资唯一上市平台，盈利能力回升。公司是深圳南山区属国资唯一上市平台，盈利能力回升。广聚能源是南山区属国资唯一上市平台，区国资局持股 38.1%。具备成品油、危险化学品、省内高速公路加油站等牌照资源。当前公司推进打造区域性综合能源运营商+新型贸易平台的转型，成效已显；旗下还投资电力、能源、燃气以及数据中心资产等，公司成长性空间充满想象。2024 年归母净利润恢复至0.97 亿元同比+10%；其中成品油综

2、合毛利率 8.76%，同比+1.51pct；成品油业务利润总额 7,084.99 万元，同比+1.27%。25Q1 归母净利润 0.14 亿元同增 111%，盈利能力持续回升。成品油销售主业盈利能力提升，未来有望并购式成长。成品油销售主业盈利能力提升，未来有望并购式成长。公司现有加油站终端 12 个。我们认为加油站作为零售终端商业模式良好，看好公司未来有望持续外拓实现主业成长。据我们测算加油站的利润率在 10%-20%之间，从中长期来看在各地支持国企做大做强的背景下，公司有望借助产业和资本优势，通过持续外拓和承包管理其他加油站进行业务扩张，增厚公司盈利能力，强化在珠三角地区的布局。核心资产持续

3、贡献现金流，潜在重估价值高。核心资产持续贡献现金流，潜在重估价值高。公司自持位于妈湾港区仓储库区面积为 7.14 万平米使用权和相应码头海岸及海域使用权，以及前海东岸花园 161 套房产。（1）租金收入：）租金收入：库区土地自 2020 年库区首次对外招租，截止到 2024 年公司的库区和房产的租金收入已超 4000 万元，毛利率超 85%，是利润和现金流主要贡献之一，未来库区剩余 3 万土地有望释放。此外，前海开发用地稀缺，核心资产价值高。（2）资产潜在价值高：）资产潜在价值高：前海是粤港澳“黄金内湾”的核心区域，前海前湾片区商业用地楼面价 1.1 万/，地面价 22.9 万元/，资产价值高

4、。前海妈湾在南山区海岸线上，有着独特的地理位置优势，公司的地块的使用权、码头岸线及海域使用权将是非常稀缺的资源，资产的潜在重组价值高。同时参股公司深南燃气深圳核心地区亦有地块有潜在盘活或升级改造可能性。参股公司分红贡献利润，业绩增厚有保障。参股公司分红贡献利润，业绩增厚有保障。（1）拥有妈湾电力 6.42%股权，2024 年分红 1739.82 万元；（2）拥有深圳协孚20%股权，投资收益 1132.16 万元；（3）参资南山热电 12.22%股权，投资损益 267.73 万元；（4）拥有深南燃气 40%股权。妈湾电力的高分红是广聚能源重要的利润来源和现金流入，对其业绩有显著贡献，2024 年

5、公司收到妈湾电力分红 1739.82 万元，后续我们认为公司持有的优质红利资产预计将为公司带来可观投资收益。全资控股航天欧华，与行业头部携手做大做强。全资控股航天欧华，与行业头部携手做大做强。2025年公司以 5518 万元取得航天欧华 100%股权，航天欧华是中兴通讯政企全线产品分销业务的全国总经销商之一，向下游代理商及行 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：17.06 Table_Basedata 股票代码：股票代码：000096 52 周最高价/最低价：24.53/8.3 总市值总市值(亿亿)90.08 自由流通市

6、值(亿)87.15 自由流通股数(百万)510.85 Table_Pic Table_Author 分析师：戚舒扬分析师：戚舒扬 邮箱： SAC NO：S1120523110001 联系电话：分析师：金兵分析师：金兵 邮箱： SAC NO：S1120524050001 联系电话：Table_Report 相关研究相关研究 -21%5%31%58%84%110%2024/052024/082024/112025/022025/05相对股价%广聚能源沪深300Table_Date 2025 年 05 月 16 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾