广和通-公司研究报告-物联网先锋再创业AI端侧+机器人双轮驱动-250514（53页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 广和通广和通(300638)通信通信 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-05-14 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/05/13 6 个月目标价（元）收盘价（元）29.66 12 个月股价区间（元）10.1842.01 总市值（百万元）22,703.35 总股本（百万股）765 A 股（百万股）765 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）55 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12

2、M 绝对收益 15%-20%74%相对收益 12%-20%67%相关报告 广和通（300638）：赴港上市，加速全球化布局，提升品牌影响力-20250428 广和通（300638）：业绩快速增长，智能模组和车载模组双轮驱动发展-20240402 广和通（300638）：锐凌无线完全并表，一季度业绩快速增长-20230426 Table_Author 证券分析师：要文强证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_ 证券分析师：陈建森证券分析师：陈建森 执业证书编号：S0550525040001 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告

3、 物联网先锋再创业，物联网先锋再创业，AI 端侧端侧+机器人双轮驱动机器人双轮驱动 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司公司作为全球物联网模组龙头，作为全球物联网模组龙头，深度受深度受益于益于 AIoT 爆发式增长爆发式增长，业绩快，业绩快速增长速增长。公司以模组产品为基础，结合其对下游应用场景的深刻理解，凭借在端侧 AI 技术，叠加通信与算力融合的独特优势，快速拓展包括智能驾驶、智能座舱、智慧家居、机器人等场景的深度布局，未来伴随着AIoT（人工智能物联网）进一步爆发式增长，公司深度受益。盈利能力稳步增长，持续布局新兴领域。盈利能力稳步增长，持续布局新兴领域。2024 年，公

4、司实现营业收入81.89 亿元，同比+6.13%（剔除锐凌无线业务影响后增长 23.34%），主要受益于国内汽车电子及智慧家庭领域的 5G FWA 业务增长；归母净利润达 6.68 亿元，同比+18.53%，得益于收入增长及锐凌无线业务出售收益。全年研发投入 7.19 亿元，重点布局 AI、边缘计算及智能机器人领域，推出 Fibot 开发平台及多款 AI 终端产品。赴港上市，加速全球化战略实施、进一步提升品牌知名度和综合竞争力。赴港上市，加速全球化战略实施、进一步提升品牌知名度和综合竞争力。通过搭建A+H双融资平台，有效对接国际资本市场资源：1）借助香港金融枢纽优势，吸引多元化国际资本注入；2

5、）在全球化经营背景下，快速建立国际市场公信力，为海外业务拓展提供信用背书。此外，双上市架构将显著提升跨境融资效率，优化全球资金配置能力，为国际支付结算和资本运作提供更灵活的解决方案。这一战略举措尤其契合当前中国企业出海浪潮，有望成为驱动业绩增长的新引擎。产品矩阵不断丰富，积极拓展端侧产品矩阵不断丰富，积极拓展端侧 AI、机器人领域，打造新增长极。、机器人领域，打造新增长极。公司持续深化物联网垂直行业布局，在端侧 AI 领域取得突破性进展，自主研发的 Fibocom AI Stack 技术平台整合了机器视觉、语音识别和生成式AI 等先进技术，并成功部署小尺寸蒸馏模型至 AI 模组；同时公司已具备

6、机器人从平台设计到供应链管理、生产制造落地全流程能力，定位不止于代工。目前，公司智能割草解决方案已具备商业化能力，与多家客户对接需求，未来自有品牌机器人有望跻身第一梯队。公司通过持续加码 AI 及机器人领域研发，正从智能模组向整体解决方案延伸，培育更多新业绩增长点。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 6.83/8.21/9.40 亿元，同比增长分别为+2.22%/+20.18%/+14.59%，对应 PE 分别为 33x/28x/24x，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧导致盈利能力下滑、下游拓展不及预期、研发投入不及预期、