隆盛科技-公司研究报告-深耕EGR持续布局高成长赛道-250410（32页）.pdf

1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 非金融公司|公司深度|隆盛科技（300680）深耕深耕 EGREGR，持续布局高成长赛道，持续布局高成长赛道 2025年04月10日2025年04月10日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/31 公司为主营 EGR 系统的龙头，后续逐步拓展自身产品品类至马达铁芯、天然气喷射气轨总成、冲压件、注塑件以及航天航空相关精密产品。客户方面，公司陆续通过联合电子以及博世等大客户认证。近年在 EGR 和马达铁芯方面，公司迎合市场需求积极扩产，借助优质客户稳步提升市场占有率，实现

2、经营规模快速增长。同时公司提前布局低空、人型机器人的赛道，后续有望在中场周期保持增长。高登 陈斯竹 裴婉晓 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 SAC：S0590524030001 请务必阅读报告末页的重要声明 2/31 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 隆盛科技(300680)深耕 EGR，持续布局高成长赛道 行业：汽车/汽车零部件 投资评级：买入（首次）当前价格：33.15 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股)231/173 流通 A 股市值(百万元)5,719.65 每股净资产(元)7.97 资产负债率(%)50.51 一年内最

3、高/最低(元)49.50/13.31 股价相对走势 相关报告 投资要点 起步于 EGR，掌握核心精密加工技术公司主营业务包括 EGR 系统和马达铁芯。公司早年深耕于发动机废气再循环（EGR）系统，依靠 EGR 在油车上的应用发展起步；后续 EGR 业务受益于插混汽车销量快速提升。近年公司加入马达铁芯新业务，依托于产业技术、产品质量、成本控制、客户等多方位优势，公司马达铁芯收入也实现快速增长。公司依靠长期积累的精密加工生产经验及技术，后续有望持续发力多元赛道。EGR 及马达铁芯：受益新能源持续增长EGR 市场规模 2024 年预期达到 38 亿元，随着商用车 EGR 渗透率提升、乘用车新能源插混

4、车销量快速增加，EGR 市场有望于 2025 年快速增加至 50 亿元左右。供给方面，EGR 呈现较稳定的寡头垄断格局，公司将持续受益于 EGR 市场扩容。马达铁芯主要用于驱动电机，近年国内市场规模从 2020 年 6 亿元快速提升至 2024 年的49.4 亿元。供给方面，公司马达铁芯产品陆续供货特斯拉、金康动力（赛力斯）、弗迪动力、联合电子等下游龙头客户，市场占有率快速提升。第三成长曲线：低空、机器人齐头并进公司近年逐步布局低空经济、人形机器人业务，将为公司长期稳步发展蓄力。低空方面，公司为大型军用无人机、小型军用无人机、卫星等提供结构件，且单体价值量较高。后续两年国内加快低轨卫星发射节奏

5、有望带动公司低空板块新增收入快速增长。人形机器人方面，根据 GGII，国内人形机器人销量从 2024 年的 0.4 万台增长至 2030 年的 27.12 万台，产业趋势已确立。公司深入自研灵巧手，并及时更新产品及相关系统，将产品与生产应用相结合，产品将持续保持竞争力。投资建议我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 25.54/33.07/41.20 亿元，同比分别+39.78%/+29.47%/+24.59%；归母净利润分别为 2.31/2.96/4.03 亿元，同比增速分别为+57.37%/+27.99%/+36.14%。EPS 分别为 1.00/1.28/1.74 元/股，可

6、比公司2025 年平均 PE 为 25-35 倍，后续收入有望借助新布局赛道快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：需求不及预期，行业竞争格局发生较大变化，行业技术突破不及预期。财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1148 1827 2554 3307 4120 增长率（%）23.51%59.11%39.78%29.47%24.59%EBITDA（百万元）160 281 561 656 747 归母净利润（百万元）76 147 231 296 403 增长率（%）-22.60%94.28%57.37%27.99%36.14