引力传媒-公司研究报告-内容营销龙头积极布局创新业务-250304（17页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2025 年 03 月 04 日 增持增持（首次）（首次）内容营销龙头，积极布局创新业务内容营销龙头，积极布局创新业务 TMT 及中小盘/传媒 目标估值：NA 当前股价：18.23 元 随着经济恢复随着经济恢复，我们预计公司传统主业将快速增长。此外，我们预计公司传统主业将快速增长。此外，公司积极布局公司积极布局 AI、出海等新业务出海等新业务，有望赋能业务高速发展有望赋能业务高速发展。考虑到公司业务处于快速增长期考虑到公司业务处于快速增长期，首首次覆盖，给予次覆盖，给予“增持增持”投资评级投资评级。公司成立于公司成立于 2005 年，以内容创新和科技创新为核心战略

2、，不断拓展外延增年，以内容创新和科技创新为核心战略，不断拓展外延增长领域，成为最大内容营销公司。长领域，成为最大内容营销公司。2005-2009 年，公司以品牌营销为起点，广泛铺开业务范围。2010-2015 年，布局互联网媒体，成长为最大内容营销公司。2016-至今，完成数字营销转型，健全全链路全域营销能力。2023 年起收入端逐步恢复，利润端有所修复。2023 年实现收入 47.4 亿元，同比增长 9.3%；归母净利润 4804.1 万元，22 年同期为亏损 1 亿元。营销业务基本盘方面，公司发挥客户及媒体优势，布局全域营销能力。营销业务基本盘方面，公司发挥客户及媒体优势，布局全域营销能力

3、。客户端来看，公司覆盖客户行业包括食品快消、美妆日化、数码 3C 等，并先后获得伊利、阿里、抖音电商等行业头部客户的社交营销年度合作业务。媒体端方面，字节为最大供应商，占比超过 50%。2023 年山东巨量引擎及武汉巨量星图采购额占比为 53.68%；前五大供应商占年度采购总额为 81.25%。此外，公司还常年与 300 多家媒体长期紧密合作，涵盖传统电视媒体、长视频媒体、短视频平台、垂直细分领域头部 APP 等。公司积极拓展公司积极拓展 AI、出海等新业务，有望成为未来业务增长极。、出海等新业务，有望成为未来业务增长极。公司积极搭建出海营销服务团队，并以 Google、Meta、TikTok

4、 等主流媒体平台为主业务阵地，拓展承接电商、游戏、应用等行业客户的出海营销业务。目前，引力传媒英国分公司已获得 TikTok 英区 TSP（品牌商家代运营）与 TAP（达人短视频内容及分销）双经营牌照认证。AI 布局上，公司已完成 DeepSeek-R1本地化部署，并将基于其模型底座，训练符合数字营销和 AIGC 业务的全新模型。同时，公司将 DeepSeek 与各大平台、第三方等 AI 工具集成，赋能公司全域营销和内容创作，并将与 AI 大模型与平台下单 API、履约结算 API等系统功能进行融合。首次覆盖，给予首次覆盖，给予“增持增持”投资评级投资评级。我们预计公司 FY2024-2026

5、 年收入分别为 63.9/83.3/103.9 亿元，对应增速分别为 35%/30%/25%。归母净利润分别为 0.38/0.92/1.56 亿元。风险提示：风险提示：新业务拓展不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、广告需求广告需求增长增长不及预期、不及预期、舆情风险、舆情风险、监管风险监管风险 财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)4333 4738 6390 8334 10389 同比增长-21%9%35%30%25%营业利润(百万元)(99)64 50 122 206 同比增长-48%-165%-21%

6、141%70%归母净利润(百万元)(100)48 38 92 156 同比增长-52%-148%-22%144%70%每股收益(元)-0.37 0.18 0.14 0.34 0.58 PE-48.9 101.9 130.0 53.4 31.4 PB 33.7 24.8 20.8 15.1 10.3 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）268 已上市流通股（百万股）268 总市值（十亿元）4.9 流通市值（十亿元）4.9 每股净资产（MRQ）0.8 ROE（TTM）14.8 资产负债率 86.2%主要股东 罗衍记 主要股东持股比例 36.97%股价表现股价表现%1m