孩子王-公司研究报告-加速AI升级三扩战略打开成长空间-250225（19页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 加速 AI 升级，三扩战略打开成长空间 孩子王(301078)母婴用品连锁店龙头，“三扩战略”带领业绩高增长母婴用品连锁店龙头，“三扩战略”带领业绩高增长 公司为母婴用品龙头，23 年收购乐友国际门店数量超过 1000家。根据中国财富网报道，2024 年公司启动大店加盟店招商，我们预计公司门店扩张有望提速。同时，2024 年 10 月公司与辛选控股有限公司及其他相关方共同出资设立合资公司 杭州链启未来，发力线上直播业务，2024 年 12 月已完成首播。公司执行三扩战略，即扩品类（增加自有品牌及非标占比、收购美护品牌幸研、增加中大童品类占比）、扩赛道（增

2、加亲自服务以及同城服务、开启直播电商）、扩业态（开放大店加盟，门店经营表现出色），2024 年以来已初见成效。根据公司业绩预告，公司2024 年归母净利润预计 16,000 万元-21,100 万元，比上年同期增长 52.21%-100.73%。我们预计公司在三扩战略的开端，未来通过坚定执行三扩战略将实现长远增长。接入接入 D DeepeepS Seekeek 大模型，引领母婴行业智能化改革大模型，引领母婴行业智能化改革 2025 年 2 月，公司已完成了基于 DeepSeek V3 大模型的 KidsGPT底座升级，根据孩子王微报公众号，KidsGPT 接入 DeepSeek 大模型后：1）

3、部署成本大幅下降，知识库命中率提升至 95%，边际效益显著；2）能力扩展：结合 DeepSeek 的 MoE 架构与强化学习能力，构建“AI+商品+服务”生态；3）公司将发挥数据底蕴和数据接驳能力，延展各类场景所需的智能体，将人工智能技术与硬件、IP 和产品场景深度整合。股权合作不断深入，协同效应有望增强股权合作不断深入，协同效应有望增强 公司公告转让南京千秒诺创业投资合伙企业 5%的股份，受让人为上海一村投资管理有限公司（代表一村辛未来私募证券投资基金）。2024 年 10 月，公司携手广东辛选控股有限公司，共同注资成立杭州链启未来有限责任公司，开展新家庭电商直播零售业务，并探索线下新零售业

4、务的发展。投资建议投资建议 我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 97.1、122.3、145.1亿元，分别同比增长 11%、26%、19%，实现归母净利润 1.8、4.8、6.7 亿元，分别同比+71%、169%、38%。2024-2026 年对应的 EPS 分别为 0.14、0.38、0.53 元。按照 2025 年 2 月 24 日收盘价 14.24 元计算，2024-2026 年对应的 PE 分别为 100、37、27倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示 1）门店扩张不及预期；2）生育率持续下滑；3）行业竞争加剧；4）产品质量问题导致品牌形象受损 评级及分析师信

5、息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：14.24 Table_Basedata 股票代码股票代码：301078 52 周最高价/最低价：15.48/4.85 总市值总市值(亿亿)179.19 自由流通市值(亿)177.50 自由流通股数(百万)1,246.46 Table_Pic 分析师：刘文正分析师：刘文正 邮箱： SAC NO：S1120524120007 联系电话：分析师：徐晴分析师：徐晴 邮箱： SAC NO：S1120523080002 联系电话：-32%-4%23%50%78%105%2024/022024/052024/0

6、82024/11相对股价%孩子王沪深300证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2025 年 02 月 25 日 210557 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 盈利预测与估值盈利预测与估值 财务摘要 2022A2022A 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入(百万元)8,520 8,753 9,709 12,226 14,514 YoY（%）-5.8%2.7%10.9%25.9%18.7%归母净利润(百万元)122 105 180 483 667 YoY（%）-39