广和通-公司跟踪报告之五：机器人和AI端侧驱动中国物联网模组巨头快速成长-250209（19页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 2 月 9 日 公司研究公司研究 机器人和机器人和 AIAI 端侧驱动中国物联网模组巨头快速成长端侧驱动中国物联网模组巨头快速成长 广和通（300638.SZ）跟踪报告之五 买入（维持）买入（维持）广和通是中国物联网模组巨头广和通是中国物联网模组巨头。公司自成立以来一直致力于物联网与移动互联网无线通信技术和应用的推广及其解决方案的应用拓展，在通信技术、射频技术、数据传输技术、信号处理技术上形成了较强的研发实力。广和通在物联网产业链中处于网络层，并涉及与感知层的交叉领域，主要从事无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售服

2、务。公司主要产品包括 2G、3G、4G、5G、NB-IOT 的无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案，通过集成到各类物联网设备使其实现数据的互联互通和智能化，产品广泛应用于车联网、无线网联设备、移动办公、智慧零售、智慧能源、智慧安防、工业互联、智慧城市、共享经济、远程医疗等数字化转型的行业。机器人业务：深度布局开发平台，有望成为公司新增长极机器人业务：深度布局开发平台，有望成为公司新增长极。(1)具身智能人：广和通发布基于高通高算力芯片的具身智能机器人开发平台 Fibot。广和通具身智能机器人开发平台 Fibot 可助力机器人厂商进行软件及算法的二次开发，赋能具身机器人广泛应用于工业制造

3、、家用服务、智慧物流等场景。随着 AI 开发生态不断发展，该开发平台将为更多机器人终端带来可商用的软硬件基础。(2)割草机器人：智能模组 SC126 助力商用落地，与地瓜机器人深度合作。随着 AIoT 技术的不断发展，智能割草机器人的渗透率将进一步增加。公司多款智能模组及解决方案已帮助割草机客户快速部署终端。AIAI 模组业务：模组业务：AIAI 解决方案内置大模型，深度布局解决方案内置大模型，深度布局 AIAI 玩具、玩具、AIAI 耳机、耳机、AIAI 眼镜等硬眼镜等硬件件。广和通推出 AI 玩具大模型解决方案，该方案深度融合豆包等 AI 大模型、内置广和通 Cat.1 模组，助力智能玩具

4、实现 AI 化升级。2025 年国际消费电子展览会期间，公司发布集智能语音交互及翻译、4G/5G 全球漫游、随身热点、智能娱乐、充电续航等功能于一体的 AI Buddy（AI 陪伴）产品及解决方案，创新 AI智能终端新品类。该方案内置公司自研 Fibocom AI Stack，具备完整 AI 工具链和高性能推理引擎，为落地更多 AI 能力提供强大支撑。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：考虑到公司 24 年前三季度业绩情况，以及公司剥离锐凌无线车载前装无线通信模组业务，维持 24 年盈利预测不变，下调 25-26 年归母净利润预测由 8.86 亿/10.45 亿元至 6.04 亿（调整

5、幅度为-32%，下同）/7.88亿元（-25%），24-26 年对应 PE 分别为 38X/46X/35X。虽然由于剥离资产下修公司盈利预测，但我们认为机器人和 AI 端侧业务将承接公司未来增长，打开公司新的成长空间，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：市场竞争加剧、新产品开拓不及预期、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块的风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20222022 20232023 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入（百万元）5,646 7,716 8,106 8,392 10,902 营业收入增长率 3

6、7.41%36.65%5.06%3.53%29.91%归母净利润（百万元）364 564 731 604 788 归母净利润增长率-9.19%54.63%29.69%-17.36%30.46%EPS（元）0.58 0.74 0.95 0.79 1.03 ROE（归属母公司)（摊薄）15.01%17.99%20.46%15.90%18.43%P/E 63 49 38 46 35 P/B 9.4 8.9 7.8 7.3 6.5 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-02-07；注：公司 22-24 年总股本为 6.32、7.66、7.66 亿股 当前价：当前价：36.303