商贸零售行业万亿冰雪产业研究系列之掘金商社：政策引领、赛事驱动旅游及本土零售有望受益-250127（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|行业深度 商贸零售 2025 年 01 月 27 日 商贸零售商贸零售 优于大市（维持）优于大市（维持）证券分析师证券分析师 易丁依易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱： 周诗琪周诗琪 资格编号：S0120524120003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.商贸社服周专题 0104-元旦消费数据小结，2025.1.4 2.商贸社服周专题 1229-复盘万代南梦宫在中国市场发展情况，2024.12.29 3.商贸社服周专题 1222-微信

2、小店送礼功能灰测，依靠社交属性快速破圈，2024.12.22 4.商社板块 25 全年策略-对消费乐观一些，2024.12.10 5.商贸社服周专题 1201-卡牌专题：头部 IP 加速破圈，产品+渠道放大 IP 价值，2024.12.1 政策引领、赛事驱动，旅游及政策引领、赛事驱动，旅游及本土零售有望受益本土零售有望受益 万亿冰雪产业研究系列之掘金商社万亿冰雪产业研究系列之掘金商社 Table_Summary 投资要点：投资要点：冰雪赛事驱动，冰雪产业步入快速发展期。冰雪赛事驱动，冰雪产业步入快速发展期。中国冰雪产业自 20 世纪中期萌芽，在2015 年北京成功申办冬奥会后迎来关键转折点，2

3、022 年冬奥会的成功举办和系列设施的铺设让冰雪运动这一小众专业体育运动实现“破圈”。从产业链视角来看，从产业链视角来看，国内冰雪产业现已成为涵盖旅游、赛事、运动、培训等多领域的新兴产业，有望成国内冰雪产业现已成为涵盖旅游、赛事、运动、培训等多领域的新兴产业，有望成为扩内需的重要增长点。为扩内需的重要增长点。1）上游产业链重投入：上游产业链重投入：冰雪场地的建设与运营属于产业链中上游，投入成本和运营成本较高，玩家进入具备一定的门槛，在此环节自然冰雪景区（集中在北方地区）相较于人工冰雪场地更具备先发优势以及成本优势，但在人造场地方面也出现了一些仿真冰场、模拟滑雪机仿真冰场、模拟滑雪机等供给，或有

4、望降低进入成本，成为消费者平替选择。此外，上游环节还涉及到机械和个人装备服饰制造，一些品牌效应较强的细分行业龙头或将受益。2）中游重运营：中游重运营：中游环节则还包括赛事组织、运动培训等，相对较为轻资产。3）下游渠道和本土商业受益：下游渠道和本土商业受益：下游环节则主要包括 OTA、旅行社、酒店餐饮、百货商超等传统消费行为，主要受益对象为冰雪场地本地的酒店餐饮零售门店以及旅行社渠道。政策引领，冰雪产业奔向万亿赛道。政策引领，冰雪产业奔向万亿赛道。根据国家体育总局中国冰雪产业发展研究报告（2024），自 2015 年以来，中国冰雪产业规模实现了显著增长，从 2015 年的 2700 亿元迅速扩张

5、到 2023 年的 8900 亿元，复合增速为 16%，预计 2024 年产业规模将达到 9700 亿元，并在 2025 年有望突破万亿元大关。根据 2024 年 11月 6 日国务院最新发布的意见，2027 年和 2030 年冰雪产业规模预计达到 1.2 万亿元和 1.5 万亿元。从具体细分行业来看，下游冰雪旅游市场贡献主要产业规模，据国家旅游研究院，2023-2024 年冰雪季冰雪旅游市场规模 5247 亿元，2023 年占冰雪产业规模 59%，冰雪游热度高企；2023 年国内冰雪培训行业市场规模约为72.2 亿元，国内冰雪装备器材市场规模已经达到 220 亿元。冰雪运动为产业发展核心引擎

6、，南展西扩东进持续渗透，多项赛事构筑后续催化。冰雪运动为产业发展核心引擎，南展西扩东进持续渗透，多项赛事构筑后续催化。我国的冰雪产业呈现赛事强驱动的特点，也即冰雪运动赛事的举办极大的促进了国内冰雪运动的热度、社会认知度，从而撬动冰雪旅游、冰雪文化活动、冰雪赛事经济等下游冰雪消费的发展，同时下游消费的旺盛也将进一步带动中上游冰雪基础设施建设、冰雪装备产业、冰雪运动培训发展。整体来看，我国呈现人口基数大、冰雪运动人次少的特点，仍有较大渗透率提升空间。以滑雪为例，国内的滑雪人次从2010 年的 630 万人次增长到 2024 年的 2308 万人次，复合增速达到 9.7%，增速位居全球前列。但从渗透