信達國際控股：2019中期報告.pdf

1、The FSC logo identifies product group from responsible sources in accordance with the rules of theForest Stewardship Council.2管理層討論及分析7企業管治及其他資料12中期財務資料審閱資料13簡明綜合損益表14簡明綜合全面收入表15簡明綜合財務狀況表17簡明綜合權益變動表18簡明綜合現金流量表20簡明綜合財務報表附註目 錄 信 達 國 際 控 股 有 限 公 司2管理層討論及分析市場情況二零一九年上半年，中美貿易摩擦持續升級威脅全球經濟前景，而美國三大證券指數於六月初更創

2、逾兩個月低位，不過其後美國撤回向墨西哥加徵關稅的措施，於二十國集團峰會重啟中美談判，美國亦表示暫緩加徵關稅，利好股市氣氛，加上市場對美國聯邦儲備局（聯儲局）減息預期升溫，帶動美國三大證券指數於上半年創下歷史新高，其中納斯達克指數升幅達20.6%、標準普爾500指數升17.4%、道鐘斯工業平均指數升14%。市場預期聯儲局於明年一月底前合共減息三次，拖累美匯指數由年內高位98.37回落，上半年輕微下跌0.04%至96.13。除美國減息預期升溫外，貿易爭端及中東地緣政局不穩等因素，引發的避險情緒升溫，推動金價上升，並創下逾六年高位，上半年累計升約10%至每盎司1,409美元。歐洲方面，主要股市於上半

3、年普遍上升，升幅逾10%。歐洲中央銀行（歐洲央行）於七月的更改前瞻指引，預期至少到二零二零年上半年，將維持當前利率水準不變。目前市場估計歐洲央行最快將在二零二零年六月調降利率10個基點，並最快二零二零年初重啟債券回購計劃。至於市場關注的新一輪定向長期再融資操作(TLTRO III)，歐洲央行透露，合資格的銀行可用低至主要再融資操作利率加10個基點的息率向其借貸。中國上半年經濟增長6.3%，當中第二季增長6.2%，仍處6.0%至6.5%的合理區間。六月份的各項信貸指標，包括新增人民幣貸款及廣義貨幣供應量(M2)均低於預期，加上企業中長期貸款疲軟，反映實體經濟下行壓力較大。此外，中美貿易戰持續升級

4、，削弱市場對中國出口以及經濟前景的展望。人民銀行於五月宣佈分三階段定向降準，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率，約有1,000家縣域農商銀行可以享受該項優惠政策，釋放長期資金約人民幣2,800億元。雖然內地經濟活動放緩，但上半年在岸人民幣(CNY)及離岸人民幣(CNH)兌美元大致持平，其中，第二季在岸人民幣(CNY)及離岸人民幣(CNH)匯價分別跌2.3%和2.1%。32019 中 期 報 告管理層討論及分析香港方面，香港經濟於二零一九年上半年僅錄得0.5%的按年增長，增長水準為二零零九年以來最弱，而經季節性調整後，第二季更較第一季環比倒退0.4%，一定程度上反映六月開

5、始的大型示威活動對經濟構成一定壓力。港元拆息在第二季進一步上升，隔夜銀行同業拆息(HIBOR)一度升至接近3.00厘，一個月、三個月、半年以及一年拆息均上升，其中一個月及三個月拆息均創二零零九年以來的新高。美元兌港元匯價於六月曾高見7.8025，逼近去年十二月7.8013的高位，主要受半年結及大型新股集資活動所致。港股方面，首季度表現比去年底改善，恆生指數（恆指）四月高見30,280點後回落，其後受市場對聯儲局減息預期升溫，以及憧憬二十國集團峰會期間中美元首會談有助舒緩中美兩國貿易關係，恒指收復部分失地，雖然第二季按季跌1.8%，上半年仍較二零一八年底升10.4%。國企指數下跌幅度更甚，第二季

6、跌4.4%，累計上半年則升7.5%。雖然二零一九年首季香港的投資市場氣氛有所改善，但其後受中美貿易戰的負面消息影響，港股日均成交量由二零一九年首季的1,016億港元，降至二零一九年第二季度的947億港元，較去年同期下跌24%。中資美元債也深受中美貿易戰摩擦持續升級及離岸人民幣匯價波動的影響，上半年的中資企業離岸美元債市場仍然存在重大的不確定性，首季度曾經出現過良好的發行視窗，故部份具實力的中資發行人成功發行了離岸美元債，但踏入第二季度，投資者風險偏好下降，風險溢價上升，發行變得較為困難，唯今年上半年仍累計發行了1,300億美元，較去年同期增長40.1%。整體表現儘管二零一九年上半年市場形勢嚴峻