可川科技-公司深度报告：稳固功能性器件基本盘拓展复合集流体第二极-250106（20页）.pdf

1、 Table_Stock 可川科技可川科技（603052）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 稳固功能性器件基本盘，拓展复合集流稳固功能性器件基本盘，拓展复合集流体第二极体第二极 可川科技可川科技深度报告深度报告 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 新业务与传统新业务与传统业务协同业务协同，多行并举再增长。，多行并举再增长。可川科技创立之初专注于功能性器件业务，精准定位消费电子电池类产品，15 年横向拓展新能源动力电池领域及笔记本电脑领域。之后业绩稳健增长，2018-2022年营收、归母净利润复合增长率分别为 22.61%、2

2、0.18%。2023 年公司在夯实主业的同时不断拓展新兴业务，先后设立可川新材料，英特磊子公司，分别聚焦复合集流体研发，光模块、激光传感器业务。功能性器件基本盘稳固，伴功能性器件基本盘稳固，伴消费电子消费电子、新能源产业趋势同步增长。、新能源产业趋势同步增长。功能性器件是非标产品，需要与客户共同完成产品开发设计方案，同时作为智能手机、动力电池等主产品的关键辅料，其质量的稳定性直接决定了主产品能否正常使用，对产品可靠性要求较为严格，下游客户粘性较强。公司顺应产业趋势，进一步巩固业绩基本盘。公司顺应产业趋势，进一步巩固业绩基本盘。1）消费电子去库周期临近尾声，AI助力手机、AI PC等产品更替，M

3、R眼镜、AI耳机等硬件落地有望中期维持高景气；2）动力电池伴随新能源车稳定高增，GGII 统计 2024 年 1-8 月国内动力电池装机量约 292.1GWh，同比增长41%。公司深度绑定宁德时代、LG化学等电池行业龙头，有望持续受益。聚焦复合集流体，打造增长第二极。聚焦复合集流体，打造增长第二极。在消费电子领域，复合铝箔相较于传统压延铝箔优势明显，具有安全性、高能量密度、减薄等多方面特性，根据鑫椤锂电测算，目前价格是传统铝箔价格的 2.9-4.6 倍，更适合用在对成本敏感性较低的消费电池上。手机端复合铝箔成本占比较小，薄机身长续航有望成为智能手机标配，下游接受度较高。目前复合铝箔竞争者较少，

4、产能率先落地将抢占高地，可川科技已将规模化生产线的试产产品向客户送样验证，并收到某国际知名消费电子电池生产商关于复合铝箔的首笔小额订单，一期规划8000万-1亿平方米复合铝箔产能，预计在 2026年前后完成产能投放。我们认为公司我们认为公司积累积累了众多消费电子、新能源汽车产业链客户资源，了众多消费电子、新能源汽车产业链客户资源，有望凭借规模化量产有望凭借规模化量产能力能力和卡位优势和卡位优势，进一步做深做透，挖掘新增长空间，进一步做深做透，挖掘新增长空间。投资建议投资建议 可川科技功能性器件业务稳固，拓展复合铝箔、激光气体传感器、光模块等新兴业务，有望迎来新一轮业绩增长。预计公司 2024-

5、2026 年收入为 7.67/11.73/17.11 亿元，归母净利润为 0.91/1.98/4.04 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求复苏不及预期的风险；新品渗透率提升不及预期的风险；新品量产不及预期的风险。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2023A 2024E 2025E 2026E Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:刘京昭刘京昭 E-mail: SAC 编号编号:S0870523040005 Table_BaseInfo

6、 基本数据基本数据 最新收盘价（元）33.68 12mth A 股价格区间（元）24.64-49.50 总股本（百万股）134.85 无限售 A 股/总股本 30.38%流通市值（亿元）13.80 Table_QuotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：-45%-33%-20%-8%5%18%30%43%56%01/2403/2405/2408/2410/2401/25可川科技沪深3002025年01月06日2025年01月06日公司深度公司深度 营业收入 723 767 1173 1711 年增长率-20.1