计算机行业2025年度投资策略：AI发展星辰大海信创自主可控高确定性-241105（54页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 AIAI发展星辰大海，信创自主可控高确定性发展星辰大海，信创自主可控高确定性 计算机行业计算机行业2022025 5年度投资策略年度投资策略 2024年11月5日 作者：作者：刘凯刘凯 执业证书编号：执业证书编号：S09305S093051711710000200002 颜燕妮颜燕妮 执业证书编号：执业证书编号：S0930524030004S0930524030004 白玥白玥 执业证书编号：执业证书编号：S0930524070017S0930524070017 请务必参阅正文之后的重要声明 市场回顾：市场回顾：业绩上看，2024年前三季度计算机板块业绩有所承压；估值

2、上看，目前的PE仍具备估值弹性。2024年前三季度计算机板块总体营收同比增长4.6%，归母净利润-1亿元，上年同期为70亿元。截至2024年10月25日，计算机指数PE（TTM，剔除负值）45.9倍，比过去十年中位数水平（50.1倍）低8%。我们认为，全年主线将围绕AI和信创展开：1 1、AIAI：ChatGPT开启AI领域“iPhone时刻”，互联网厂商、三大运营商和智算中心对算力投入持续增加，重点关注算力线。1）算力层：建议重点关注中科曙光、浪潮信息、紫光股份、神州数码、华孚时尚、创业黑马等，算力测试和检测厂商淳中科技，以及光模块厂商中际旭创、新易盛、天孚通信等。（2）应用层：建议关注金山

3、办公及其他卡位核心的应用软件，如虹软科技、新国都、奥飞娱乐、万兴科技、当虹科技、福昕软件、同花顺、彩讯股份等；以及未来行业边界打开、有板块性价值重估机会的游戏板块。（3）MaaS层：建议关注科大讯飞、三六零等。2 2、信创：信创：工业重点领域出台信创支持政策，安全可靠测评工作指南发布，近期信创大单持续落地，随着信创完成时间节点临近，关注行业回暖和订单落地情况。（1）基础硬件：建议关注中科曙光、中国长城、神州数码等。（2）基础软件：数据库建议关注达梦数据、太极股份、海量数据等，国产操作系统建议关注中国软件、麒麟信安、软通动力、润和软件等。（3）应用软件：建议关注金山办公、顶点软件等。风险分析：风

4、险分析：ITIT投资不达预期的风险投资不达预期的风险，AIAI、信创等相关产业进展不达预期的风险信创等相关产业进展不达预期的风险。1 核心要点核心要点 请务必参阅正文之后的重要声明 目目 录录 1 1、市场回顾：业绩承压，估值弹性高、市场回顾：业绩承压，估值弹性高 2 2、AIAI：大级别的科技革命：大级别的科技革命 3 3、信创：二阶深化，关注行业信创及乡镇下沉信创：二阶深化，关注行业信创及乡镇下沉 2 4 4、投资建议投资建议 5 5、风险分析风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 1.11.1 估值仍具弹性估值仍具弹性：当前：当前PEPE比过去十年比过去十年中位数中位数低低8 8%1.2

5、1.2 风格转移：风格转移：2424年年中大市值公司表现更优中大市值公司表现更优 3 1 1、市场回顾：业绩承压，估值弹性高市场回顾：业绩承压，估值弹性高 1.31.3 配置略低：配置略低：2022024 4Q Q3 3公募基金低配公募基金低配2.62.6p pp p 1.41.4 2022024 4年年前三季度前三季度计算机板块业绩有所承压计算机板块业绩有所承压 请务必参阅正文之后的重要声明 1.1 1.1 估值仍具弹性：当前估值仍具弹性：当前PEPE比过去十年中位数低比过去十年中位数低8%8%4 2024年年初至今（2024年1月1日-2024年10月25日，下同），计算机板块表现弱于创业

6、板和沪深300指数。计算机板块上涨6%，同期创业板指数上涨18%，沪深300指数上涨15%。2023年，计算机板块表现强于创业板和沪深300指数。计算机指数上涨9%，同期创业板指数下跌19%，沪深300指数下跌11%。图图1 1：20242024年年初至今计算机板块年年初至今计算机板块上涨上涨6 6%（截至（截至2024.10.252024.10.25）资料来源：WIND，光大证券研究所 请务必参阅正文之后的重要声明 5 图图2 2：2022024 4年年初至今计算机板块涨幅位列中信一级行业第年年初至今计算机板块涨幅位列中信一级行业第1616 资料来源：WIND，光大证券研究所，统计日期截至2