财政发力系列报告之七：财政资金哪些与消费相关？-241026（23页）.pdf

1、证券研究报告|宏观深度报告|中国宏观 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观深度报告 报告日期：2024 年 10 月 26 日 财政资金哪些与消费相关？财政资金哪些与消费相关？财政财政发力发力系列报告系列报告之之七七 核心观点核心观点 本文按照消费主体进行分类，分别探讨哪些财政资金会对居民和政府消费带来影响。本文按照消费主体进行分类，分别探讨哪些财政资金会对居民和政府消费带来影响。居民居民消费方面消费方面，建议关注建议关注税收政策税收政策（个人所得税改革、汽车购置税减免）（个人所得税改革、汽车购置税减免），转移支付，转移支付和和消费券消费券发放；政府消费方面，发放；政府消费方面，可

2、近似对应到财政科目中的全国公共财政收入，近几可近似对应到财政科目中的全国公共财政收入，近几年政府消费中的社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、国防占比呈现稳步提升的态年政府消费中的社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、国防占比呈现稳步提升的态势势。此外此外建议关注超长期特别国债对消费相关领域的支持建议关注超长期特别国债对消费相关领域的支持，以及，以及养老金改善未来收入养老金改善未来收入预期进而预期进而对对消费消费的正向带动的正向带动。消费有哪些重要数据？消费有哪些重要数据？衡量消费情况的三个重要指标有社会消费品零售总额、城乡一体化住户调查与GDP 最终消费支出，三者在统计口径、调查对象、消费主体、

3、数据频率和范围上有所不同。不同于上一篇报告财政资金哪些与基建相关？，消费并没有明确的资金来源统计，因此本文按照消费主体进行分类，分别探讨哪些财政资金会对居民和政府消费带来影响。税收政策如何影响居民消费？税收政策如何影响居民消费？1）个人所得税改革：）个人所得税改革：截至 2023 年，我国个人所得税总额是 1.5 万亿，占所有税收收入的 6.8%，是我国第四大税种，结构上 60%左右的税收收入来自工资收入。我国于 1980 年建立了个人所得税法，此后经历了 7 次个税制度改革，其中 2005 年、2007 年、2011 年、2018 年 4 次提高个税起征点，每次均拉动了最终消费支出的增长，对

4、消费起到较强的拉动作用。伴随我国非私营范围就业人员平均工资的稳步上行，预计下一轮个税起征点调整也即将开启，届时有望提振消费信心，进而促进消费扩张。2）汽车购置税减免汽车购置税减免：截至 2023 年，我国汽车购置税总额是 2681 亿元，占所有税收收入的 1.5%，自 2020 年以来，车辆购置税在总税收收入的占比下行明显。历史上，我国推出了三轮汽车消费刺激政策，分别对应到 2009-2010 年、2015-2017 年、2014-2027 年。综合对比三次汽车购置税减免政策，我们发现汽车购置税对消费的影响较大，但政策效果逐步减弱，此外也需关注汽车优惠政策具有透支未来消费的特征，当优惠力度减弱

5、后，对应车型的汽车销量也出现了明显下滑。转移支付如何影响居民消费？转移支付如何影响居民消费？财政转移支付体系是中国政府为解决中央与地方之间以及各地区之间财政能力差异，促进区域间基本公共服务均等化而采取的一项重要财政政策。转移支付可通过缓解收入不平等和提高居民未来收入预期，降低家庭的预防性储蓄动机，为家庭消费提供强有力的支持。以教育为例，由中央财政和地方财政共同予以支持的奖学金，一定程度为学生提供了经济支持，有助于带动学生群体的消费，我们预计 2024 年财政部推出了奖学金奖励名额翻倍政策有助于减轻学生的经济负担，进而提升学生群体的消费意愿和消费能力。发放消费券如何影响居民消费？发放消费券如何影

6、响居民消费？政府消费券的资金来源主要是三个方面，分别是预备费、各地政府设立的应对突发事件的专款专用账户资金、各级预算稳定调节基金。消费券政策的出台背景一 分析师：李超分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 分析师：费瑾分析师：费瑾 执业证书号：S1230524070007 相关报告相关报告 1 广义财政边际改善，关注政策增量 2024.10.26 2 财政资金哪些与基建相关？2024.10.25 宏观深度报告 2/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 般是在经济下行期间，即内需出现较大幅度回落的时期，消费券可通过发挥“乘数效应”带动消费回暖。全国公共财政收入如何影响政府消费？