铁路装备深度报告：政策支持叠加后市场放量铁路装备高景气可持续-240926（43页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年年 09 月月 23 日日 强于大市强于大市(维持维持)证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究机械设备机械设备 铁路装备深度报告铁路装备深度报告 政策支持叠加后市场放量，铁路装备高景气可持续政策支持叠加后市场放量，铁路装备高景气可持续 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 分析师：张艺蝶 执业证号：S1250524070008 电话：021-58351893 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基

2、础数据 股票家数 435 行业总市值（亿元）25,837.55 流通市值（亿元）24,995.14 行业市盈率TTM 23.5 沪深 300市盈率TTM 11.0 相关相关研究研究 1.通用设备月报（0801-0831）：需求筑底，把握结构性机会 (2024-09-15)2.轨交行业：1-7月铁路投资同比增长10.5%，高景气持续 (2024-08-09)3.工程机械行业：7月挖机内销同比 21.9%，内需筑底回升趋势强 (2024-08-07)4.机械设备行业：设备更新政策加码，机械设备景气度有望改善 (2024-07-28)5.机械行业 2024年中期投资策略：布局确定性，聚焦新经济 (2

3、024-07-12)推荐推荐逻辑：逻辑：1）铁路投资维持高位，行业铁路投资维持高位，行业高景气可持续高景气可持续。2024年 8月全国铁路累计固定资产投资 4775亿元，同比+10.5%；预计 2024-2025年铁路投资年均8000 亿元以上，2026-2027 年行业投资维持高位。2）客客货运量增长，货运量增长，国铁盈国铁盈利能力提升，装备投资利能力提升，装备投资意愿意愿增强增强。2024 年 8 月全国铁路累计客、货运量分别同比+14.9%、+2.6%，2024年上半年国铁集团实现净利润 17亿元，扭亏为盈，资产负债率降至 64.6%，经营状况改善，投资意愿增强。3）政策支持，政策支持，

4、铁路铁路装备后装备后市场加速放量市场加速放量。设备更新政策支持，国铁提出力争到 2027 年实现老旧内燃机车基本淘汰；截至 2024年 8月，国铁公开招标动车组五级修 509组，中车签订动车组高级修订单 284.6 亿元，后市场加速放量，全产业链受益。铁路投资维持高位，行业景气度高，全产业链受益。铁路投资维持高位，行业景气度高，全产业链受益。2024-2027 年是铁路投资大年，国内轨交装备制造企业确定性受益。2024 年 8 月全国铁路累计完成固定资产投资 4775亿元，同比+10.5%，投资绝对额为同期历史最高、投资增速为 2014年以来同期最高。根据国铁集团：“十四五”全国铁路固定资产投

5、资总规模将与“十三五”年均 8000 亿元左右总体相当，2021-2023 年铁路投资分别为 7489亿元、7109亿元、7645亿元，预计 2024-2025年铁路投资年均有望在 8000 亿元以上；2026-2030 年，在铁路更新改造和后市场需求上行背景下，铁路行业投资维持高位。客运客运货运货运运量增长、运量增长、国铁集团盈利能力提升，国铁集团盈利能力提升，装备投资占比提高。装备投资占比提高。2020-2022年客流量大幅下降，全国铁路客运量仅占 2019 年的 60%、71%、45%，客运列车开运率低，新线开通对新增动车组需求随之下降，铁路投资更多保障道路建设，车辆采购减少。2023

6、年铁路客运量比 2022 年增长 128.6%，比 2019年增长 2.8%；2024 年 1-8 月全国铁路客运量 30.0 亿人次，同比+14.9%，全国铁路货运量 33.8亿吨，同比+2.6%；随着铁路客货运压力将持续提升，轨交装备采购的动力已逐渐由新建里程的装备配置需求向客货运压力的运力紧缺需求切换。2024 年上半年，国铁集团实现营业总收入 5794 亿元，净利润 17 亿元，资产负债率降至 64.6%，铁路经营质量和效益稳步提升，装备投资意愿有望持续提升（2016年装备投资占比约 18-20%，目前仅 12%左右），车辆购置、设备更换需求将加速释放，设备厂商有望率先受益。新一轮大规