广汇能源-公司研究报告-聚焦能源主业具有稀缺“成长”属性-240920（27页）.pdf

1、德邦证券德邦证券TopsperitySecurities证券研究报告|公司首次覆盖广汇能源(600256.(600256.SH)2024年09月20日买入买入(首次首次)所属行业：石油石化/炼化及贸易当前价格(元):5.83证券分析师证券分析师翟堃翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：薛磊薛磊资格编号：S0120524020001邮箱：研究助理研究助理谢佶圆谢佶圆邮箱：市场表现市场表现广汇能源17%11%6%0%-6%-11%-17%-23%2023-092024-01沪深3002024-052024-09沪深300对比绝对涨幅(%)相对涨幅(%)资料来源：德邦研究所，聚源数据相关研

2、究相关研究广汇能源广汇能源(600256.(600256.SH):SH):聚焦能源聚焦能源主业，具有稀缺主业，具有稀缺“成长成长”属性属性投资要点投资要点新疆能源巨头，全产业链布局。新疆能源巨头，全产业链布局。广汇能源股份有限公司(以下简称“广汇能源”或“公司”)创始于1994年，2000年5月在上海证券交易所上市，20122012 年转型为专业化的能源开发企业，是目前在国内外同时拥有“煤、油、气”三种资源的民营企业。公司主营业务包括天然气、煤炭、煤化工、油气开采四大传统能源板块，主要产品是LNG、煤炭、甲醇、煤焦油及乙二醇。面临“碳中和”时代，公司在夯实传统能源主业的基础上，积极进行能源转型

3、，踏足CCUS 和氢能领域。煤炭业务：产能增量显著煤炭业务：产能增量显著,业绩空间可期。业绩空间可期。1)截至2023年末，公司拥有3处矿权，分别为白石湖煤矿、马朗煤矿、东部矿区。煤炭资源总量达65.97 亿吨，可采储量达59.12亿吨。2)2)截至2024年6月2525 日，公司拥有1座在产矿井白石湖煤矿，核定产能3500 万吨/年，权益占比100%,未来计划继续核增至4000万吨。3)马朗煤矿：马朗一号煤矿1000万吨产能8月正式获批，未来产能规划2500 万吨/年，该煤矿原煤平均发热量可达6132大卡，属于稀缺的高卡煤，具备较高的开发利用价值。4)东部矿区：该矿可采储量超30亿吨目前正在

4、积极推进前期工作，争取在“十四五”期间贡献产能，产能规划2000万吨。天然气业务：灵活销售策略，业务规模持续扩张。天然气业务：灵活销售策略，业务规模持续扩张。1)公司自产气业务主要依托于吉木乃工厂、哈密新能源工厂，产能分别为5、7亿方1年。2)由于斋桑油田逐步向原油开采为主过渡，当前仅生产少量天然气保障当地民用需求，吉木乃工厂需寻找其他气源维持生产，目前公司正积极推进相关工作。3)在经历锅炉轮检后，2024年Q1 哈密工厂实现产量1.88亿方，生产逐步回归稳定。4)公司贸易气业务主要依托江苏南通港吕四港区LNG接收站开展，以利润为导向，灵活制定销售策略，逐步形成“2+3”运营模式。5)随着#6

5、20万方储罐在2024 年4月投运，启东项目周转量已突破500 万吨。6)未来规划方面，7#20 万方储罐将于2025 年前投资建设，2#卸船泊位正在办理批复手续，总体罐容能力、周转能力将有望达到102万方、1000万吨/年。煤化工业务：产业协同成本优势显著煤化工业务：产业协同成本优势显著,受益石油受益石油高景气。高景气。1)公司煤化工板块坚持产业链一体化协同发展，利用自产煤炭资源，大力布局现代煤化工产业，目前主要产品有甲醇、煤焦油、提质煤、乙二醇、轻质煤焦油、二甲基二硫、二甲基亚砜等。2)公司煤化工生产所需的原材料主要来源于自产煤炭，运距短，综合成本低，同时公司充沛的煤炭储量为公司煤化工业务

6、的持续增长提供了有力支撑。3)煤化工行业和石油化工行业的部分产品有一定重合，2020 年以来原油价格持续走高，推动化工产品价格走强，公司煤化工业务盈利高稳。投资建议：首次覆盖，给予投资建议：首次覆盖，给予“买入买入”评级。评级。公公司核心业务煤炭未来产能增量空间较大，同时天然气、煤化工业务皆有增量，公司盈利有望稳步向上。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为48.6、61.8、65.2 亿元，按照9月19日收盘时市值计算，对应PE为7.9、6.2、5.9倍，参考可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：1)煤炭价格大幅下跌；2)宏观经济增长不及预期；3)新项目投请务