特锐德-公司研究报告-新能源业务稳步推进电力+充电设备双轮驱动-240904（28页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 新能源业务稳步推进，电力+充电设备双轮驱动 主要观点：主要观点：聚焦发电、电网、用户侧，聚焦发电、电网、用户侧，24H124H1 盈利高增盈利高增 公司主要从事电动汽车充电网和“智能制造+系统集成”两大业务，在国内充电运营行业处领先地位，在中高端箱变等产品细分领域处行业前列。受益下游新能源汽车快速发展，2024H1 实现营收 63.32 亿元，同比+13%；归母净利润 1.93 亿元，同比+105.26%，系公司聚焦发电侧、电网侧、用户侧持续发力，围绕着客户深耕价值创造。充电桩市场广阔，充电运营充电桩市场广阔，充电运营否极泰来否极泰来 随新能源汽

2、车保有量与车桩比提升，预计 2026 年国内充电运营市场规模达 552.85 亿元。公司充电设备销售稳健增长，盈利能力相对稳定。公司依托模块整桩一体化制造能力，积极向客户销售多样化充电产品。23 年公司充电设备销售收入超 23 亿元，2024 年上半年充电设备销售收入超 9 亿元。此外，特来电积极参与电网调控，开辟能源增值业务。国内外需求旺盛，智能制造业务稳步发展国内外需求旺盛，智能制造业务稳步发展 2024H1 公司智能制造+系统集成业务实现收入 36.73 亿元，同比增长 13.37%。公司深耕于箱变行业细分领域，客户资源优质。公司智能制造业务主要致力于 220kV 及以下变配电一二次产品

3、的研发、设计、生产制造。发电侧，2024 年上半年，公司针对新能源发电客户的需求，创新研发了高电压数字化全预制舱式模块化变电站解决方案；在电网侧，2024 年，公司在国家电网和南方电网的多项招标中持续稳定中标，特别是在输变电集采和配电设备采购中取得规模化成果。投资建议投资建议 我们预计 24/25/26 归母净利润分别为 6.8/9.8/13.4 亿元，对应 PE 分别为 28/19/14 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 下游客户销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外业务盈利低于预期。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标

4、主要财务指标 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入 14602 18430 23171 27278 收入同比（%）25.6%26.2%25.7%17.7%归属母公司净利润 491 678 975 1344 净利润同比（%）80.4%38.1%43.7%37.9%毛利率（%）23.4%22.5%22.1%22.3%ROE（%）7.3%9.1%11.3%13.2%每股收益（元）0.48 0.64 0.92 1.27 P/E 41.88 27.93 19.43 14.09 P/B 3.17 2.53 2.19 1.85 EV/EBITDA

5、15.41 13.28 10.87 8.61 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 特锐德（特锐德（300001）公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2024-09-04 收盘价（元）17.94 近 12 个月最高/最低（元）22.84/15.10 总股本（百万股）1,056 流通股本（百万股）1,028 流通股比例（%）97.37 总市值（亿元）189 流通市值（亿元）184 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张志邦分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120

6、004 邮箱： 分析师：洪慧分析师：洪慧 执业证书号：S0010524050001 邮箱： 相关报告相关报告 -28%-14%0%14%28%9/2312/233/246/249/24特锐德沪深300Table_CompanyRptType1 特锐德（特锐德（300001）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/28 证券研究报告 正文目录正文目录 1 1 箱变、充电双主业，箱变、充电双主业，24H124H1 业绩高增业绩高增.4 1.1 箱变业务起家，充电运营开辟新增长箱变业务起家，充电运营开辟新增长.4 1.2 两大业务持续发力，驱动营收增长两大业务持续发力，驱动营收增长.6 2 充电桩：市场