交通运输行业中期策略：迎客货旺季持红利底仓-240629（42页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 交通运输交通运输 迎客货旺季，持红利底仓迎客货旺季，持红利底仓 华泰研究华泰研究 交通运输交通运输 增持增持 (维持维持)研究员 沈晓峰沈晓峰 SAC No.S0570516110001 SFC No.BCG366 +(86)21 2897 2088 研究员 林珊林珊 SAC No.S0570520080001 SFC No.BIR018 +(86)21 2897 2209 研究员 林霞颖林霞颖 SAC No.S0570518090003 SFC No.BIX840 +(86)10 6321 1166 研究员 黄凡

2、洋黄凡洋 SAC No.S0570519090001 SFC No.BQK283 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 南方航空 600029 CH 7.45 买入 中国南方航空股份 1055 HK 4.60 买入 吉祥航空 603885 CH 20.50 买入 中远海控 601919 CH 21.30 买入 中远海控 1919 HK 19.80 买入 东航物流 601156 CH 23.75 买入 嘉友国际 603871 CH 36.30

3、 买入 深圳国际 152 HK 9.70 买入 安徽皖通高速公路 995 HK 14.00 买入 中国外运 601598 CH 7.10 买入 中国外运 598 HK 4.60 买入 铁龙物流 600125 CH 6.99 增持 中通快递-W 2057 HK 240.80 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 6 月 29 日中国内地 中期策略中期策略 下半年客货运旺季下半年客货运旺季，布局航空布局航空/集运集运/跨境物流；跨境物流；配置高股息红利资产配置高股息红利资产 年初至今，出口市场高景气，地缘扰动叠加需求向好，海空运价格大幅上行；国内市场，民航需求向好但货运需求偏弱。展望下半年，

4、交通运输行业将迎来传统客货运旺季：1）民航暑期旺季有望迎来需求高峰；2）出口集运和跨境物流需求环比或将进一步上行；3）基础设施板块，盈利保持稳健，高股息个股具有资金配置需求；4）快递行业件量增速表现亮眼，但价格竞争在局部地区重现。我们推荐布局航空/集运/跨境物流，继续配置高股息红利资产。重点推荐：南方航空 AH、吉祥航空、中远海控 AH、东航物流、嘉友国际、深圳国际、皖通高速 H、中国外运 AH、铁龙物流、中通快递。航空机场：博弈航空旺季，期待中长期盈利突破；机场等待估值进一步消化航空机场：博弈航空旺季，期待中长期盈利突破；机场等待估值进一步消化 我国民航因私出行仍较为旺盛，暑运旺季有望迎来需

5、求高峰，航司盈利或将录得良好表现，迎来阶段性股价催化。中长期我们认为供需改善逻辑将兑现。我们测算 25 年客运飞机数相比 19 年末增长 16.7%，CAGR 仅为 2.6%，机队增速放缓有望延续。需求端国民经济增长支撑中长期民航发展，同时国际航线继续恢复，谨慎测算 25 年整体需求增速 vs19 增长 18.1%，有望在 25年形成供需缺口，推动行业景气向上，叠加全票价放松管制，航司收益水平有望回到高点并继续突破。机场盈利有望在国际航线的推动下持续恢复，但免税业务表现较弱，板块估值仍需时间消化。航运港口：集运高景气，航运港口：集运高景气，油运油运/干散盈利中枢抬升；港口盈利稳健干散盈利中枢抬

6、升；港口盈利稳健 年初至今，受地缘扰动叠加需求回升，集运/干散/成品油运价同比上涨；原油轮受 OPEC 减产负面影响，运价同比小幅下跌。展望下半年，海运市场将迎来传统运输旺季，各板块货量需求环比将进一步上行，推升运价环比上涨：1）集运：红海绕行或持续+季节性旺季+港口拥堵，市场高景气；2）油运：季节性旺季带动货量提升，运价环比将小幅上涨；中长期，船舶供给趋紧叠加原油库存低位，将支撑行业运价中枢；3）干散：旺季需求推动运价环比上行；中长期，市场供需相对平衡，行业盈利中枢抬升；4）港口：出口需求向好推升吞吐量；盈利稳健具备防御属性，关注高分红个股。公路铁路：继续公路铁路：继续看好港股公路估值修复看