柏星龙-公司研究报告-产品形象工程整体解决方案提供商创意为擎驱动产业经济深度发展-240520（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2024 年年 05 月月 20 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：10.48 元 柏柏 星星 龙（龙（833075）轻工制造轻工制造 目标价：15.48（6 个月）产品形象工程整体解决方案提供商产品形象工程整体解决方案提供商，创意为擎驱动产业经济深度发创意为擎驱动产业经济深度发展展 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：ifind 基础数据基础数据 总股本

2、(万股)6481.50 流通 A 股(万股)2462.38 52 周内股价区间(元)7.43-17.58 总市值(亿元)6.79 总资产(亿元)6.17 每股净资产(元)6.34 相关相关研究研究 推荐逻辑：推荐逻辑：1）核心创意设计能力驱动，“四位一体”高壁垒经营模式历久弥新，公司以品牌策略规划和创意设计为核心，将品牌形象与文化创意相融合，助力头部消费类品牌客户持续打造市场畅销产品，业务版图遍布全球十几个国家，海外市场放量增长将助推营收规模扩张；2）根据 QYResearch、艾媒咨询数据，全球包装材料行业、我国礼品行业均为万亿元市场，大市场空间下，公司挖掘空间广阔；3）募投建设惠州工厂多基

3、地联动布局，以创意设计和技术研发为核心，通过自产与外协外购经营模式紧抓微笑曲线两端。十五年深耕创意设计行业，十五年深耕创意设计行业，服务覆盖十余个国家及高质量客户群体。服务覆盖十余个国家及高质量客户群体。核心创意设计能力驱动，公司深耕创意设计行业十五载，以“四位一体”综合服务模式，助力客户优化产品设计、挖掘品牌内涵，打造市场畅销产品，增加产品附加值，业务版图遍布全球十几个国家，服务超 200 家消费类头部品牌，揽获 203 项专利及 117 项国际设计大奖，引领行业潮流。全球全球万万亿亿元元广阔广阔市场市场，文创文创、礼品礼品可挖掘空间充足可挖掘空间充足。根据 QYResearch 数据，20

4、23 年全球包装材料市场销售额达 5.5 万亿元，预计 2024-2030 年 CAGR 为2.2%。据艾媒咨询，2018-2022年，我国礼品行业规模从 8686.7亿元增至 1.2万亿元，预计 2024年行业规模将突破 1.3万亿元。大市场空间下，凭借出色的自主创新能力和高品质客户群体，公司有望受益于行业增长和自身规模扩张。国内国际品牌联袂，品牌增值能力持续加码。国内国际品牌联袂，品牌增值能力持续加码。公司以其战略深度整合品牌策划、设计、技术及产品交付，联袂宝格丽、洋河等超 200 品牌，拓展五大消费品市场，打造自有 IP“柏叔聊品牌”扩张业务边界，品牌增值服务能力持续突破。加之多基地协同

5、生产模式优势加码，深化惠州智能制造基地核心，净募资 1.3亿，凝聚高学历创意设计与技术研发团队，以系统化管理与人才优势强化市场地位。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 55.9/70.9/93.4百万元，CAGR为 26.6%，对应 PE为 12/10/7倍。公司募投扩建智能制造基地，海外市场放量，增长可期，同时“四位一体”商业模式有别于可比公司。2024年可比公司平均估值 26倍，考虑不同市场间的流动性差异，我们给予公司 2024年 18 倍 PE，对应目标价为 15.48 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济波动

6、及下游行业周期性风险、市场竞争加剧风险、募集资金投资项目风险。指标指标/年度年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）537.55 632.80 775.67 982.35 增长率 10.28%17.72%22.58%26.65%归属母公司净利润（百万元）46.08 55.94 70.89 93.40 增长率 18.02%21.40%26.72%31.76%每股收益EPS（元）0.71 0.86 1.09 1.44 净资产收益率 ROE 11.23%12.73%14.76%17.43%PE 15 12 10 7 PB 1.68 1.56 1.43 1.28 数据来