电子行业专题研究报告：24Q1电子盈利提升明显继续看好AI驱动+周期复苏机会-240504（36页）.pdf

1、敬请参阅最后一页特别声明1 投资逻辑 20232023 年电子整体行业库存去化基本完成，年电子整体行业库存去化基本完成，24Q124Q1 营收同增营收同增 11%11%、利润同比大幅增长、利润同比大幅增长 75%75%。电子行业 2023 年实现营收 30082亿元，同增 13.1%，归母净利润 970 亿元，同减 7.38%。24Q1 营收 6748 亿元，同增 11.1%，归母净利润 272 亿元，同增 75.1%，盈利改善显著。2023 年毛利率 15.7%，同比+1.3pct，净利率 3.2%，同比-0.5pct。24Q1 毛利率 15.6%，同比+2.5pct，环比-0.3pct，净

2、利率 3.9%，同比+1.8pct，环比+2.1pct，盈利能力 24Q1 情况改善明显。整体来看 2023年半导体行业库存持续去化，终端需求下半年进入复苏阶段，叠加 AI+终端应用持续推出，各子行业 23 年出现拐点，但增速有所分化，AI 云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼；消电及半导体受到终端需求逐渐回暖，库存去化接近尾声，盈利能力积极改善。半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。半导体设备自主化加速，业绩表现亮眼。2023 年营收为 507 亿元，同增 138.3%，归母净利润为 97 亿元，同增 188.9%。24Q1 营收

3、为 130 亿元，同增 42.4%，归母净利润为 19.9 亿元，同增 86.9%。外部制裁升级催化自主化进程，AI 引领新一轮创新周期，带动 AI 芯片、存储芯片（包括 HBM）及先进封装（包括 COWOS）扩产等，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，有望持续逆周期扩产，推进关键核心产线建设和设备国产化。受益受益 AIAI 云端强劲需求及周期复苏，云端强劲需求及周期复苏，PCBPCB 板块业绩靓丽。板块业绩靓丽。AI 云端带动了 AI 服务器、交换机、光模块等需求，PCB 板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB 板块 24Q1 增长强劲。2023 年营收 1977.96 亿元，

4、同增 0.22%，归母净利润 121.06 亿元，同减 28%。24Q1 营收为 491.82 亿元，同增 15.06%，归母净利润为 32.58 亿元，同增 34.82%。I IC C 库存压力减小，存储芯片受益涨价及需求回暖，业绩高速增长。库存压力减小，存储芯片受益涨价及需求回暖，业绩高速增长。设计板块 2023 年实现营收 925 亿元，同减 2.9%，归母净利润 70 亿元，同增 46.1%。24Q1 营收 223 亿元，同增 12.7%，归母净利润 20 亿元，同增 73.3%。设计厂商库存周期 23Q1 开始降低，23Q4、24Q1 库存月数分别为 5.6、6.8，库存压力降低，存

5、储板块受到 AI 云端强劲需求及终端需求回暖拉动，24Q1 营收同比增长 85%，环比增长 2%，归母净利润同比扭亏，环比增长近十倍，业绩大幅改善。其 他 板 块：消 费 电 子其 他 板 块：消 费 电 子/电 子 化 学 品电 子 化 学 品/电 子 元 件电 子 元 件/汽 车 电 子汽 车 电 子/光 学 光 电 子光 学 光 电 子/其 他 电 子。其 他 电 子。2023 营 收 为13435.59/565.96/2357.95/3596.69/6803.19/2030.12 亿元，同比+10.31%/+44.30%/+0.88%/+7.02%/+1.30%/+5.25%；归母净利

6、563.09/45.94/169.42/157.39/-139.4/43.7亿元，同比+13.79%/11.81%/-21.50%/-7.57%/-781.13%/-33.15%。各 细 分 板 块24Q1营 收 分 别 为3314.84/144.35/587.63/3596.69/1665.02/469.51亿 元，同 比+10.51%/+13.18%/+14.46%/+7.48%/+13.30%/-11.98%，归母净利润 133.34/13.59/44.82/39.31/8.17/9.22 亿元，同比+40.74%/+39.99%/+30.18%/+40.03%/+166.91%/+12