卡倍亿-公司深度报告：国产线缆领军企业海外布局加快发展-240423（16页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 卡倍亿(300863)报告日期：2024 年 04 月 23 日 国产线缆领军企业，海外布局加快发展国产线缆领军企业，海外布局加快发展 卡倍亿深度报告卡倍亿深度报告 投资要点投资要点 卡倍亿成立于 2004 年，主营业务包括普通汽车线缆，新能源汽车专用线缆，高速数据线缆。伴随汽车电动化、智能化发展，公司迎来结构性机会。2023 年公司实现营业收入 34.52 亿元，同比增长 17.08%。汽车电动化、智能化趋势下，汽车线缆行汽车电动化、智能化趋势下，汽车线缆行业有望业有望从中受益，推动公司业绩持续从中受益，推动公司

2、业绩持续高增高增 据盖世汽车预测，2025 年中国新能源汽车渗透率将超过 50%，据 ICV 预测，至2026 年全球 L2、L3-L5 级乘用车渗透率将达 64.76%、2.21%。汽车电动化、智能化趋势明显，将带动新能源汽车专用线缆、高速数据线快速发展，公司有望从中受益。海外线缆厂商逐步退出，公司有望替代海外线缆厂商逐步退出，公司有望替代海外海外厂商带动份额增长厂商带动份额增长 2019 年起，知名德国汽车线束巨头莱尼一直寻求出售其线缆业务。公司前五大客户中安波福与矢崎过去为全产业链经营，2020 年-2022 年期间却持续提升对公司的线缆采购，为公司带来较大增量。伴随海外线缆厂商逐渐退出

3、，公司份额有望增长。积极出海全球布局，全球市场提升公司营收想象空间积极出海全球布局，全球市场提升公司营收想象空间 2022 年公司前五大客户全为外资企业，贡献营收占比合计高达 66.45%，公司积极出海，花费不超过 2520万美元在美国、墨西哥设立子、孙公司，并在墨西哥设立生产基地。伴随海外业务拓展，公司业务成长空间较大。资质认证、专业技术、质量管理三大优势，资质认证、专业技术、质量管理三大优势，助力助力公司持续发展公司持续发展 公司自成立以来一直专注于汽车线缆行业，注重质量管理，积累了丰富的汽车线缆研发、制造经验，形成了自己的技术和配方优势，现如今公司获多家国际主流汽车整车厂商资质认证。公司

4、依靠自身优势，有望持续提升公司市场份额。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 44.4、55.2、66.0 亿元，同比增速分别为28.6%、24.3%、19.7%；归母净利润分别为 2.2、2.7、3.1 亿元，同比增速分别为31.7%、22.2%、16.8%，对应 2024-2026 年 PE 分别为 17、14、12 倍。考虑到公司已获多家国际主流汽车整车厂商资质认证，海外市场持续拓展，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 上游原材料价格波动风险、汽车电动化智能化不及预期风险、海外营商环境波动风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：

5、邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 研究助理：周艺轩研究助理：周艺轩 基本数据基本数据 收盘价￥43.00 总市值(百万元)3,821.87 总股本(百万股)88.88 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 (百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 3451.9 4438.5 5515.2 6603.0 (+/-)(%)17.1%28.6%24.3%19.7%归母净利润 165.9 218.5 267.0 312.0 (+/-)(%)18.5%31.7%22.2%16.8%每股收益(元)1.9 2.5 3.0 3.5 P

6、/E 23.0 17.5 14.3 12.3 ROE 15.6%16.5%17.0%16.8%资料来源：浙商证券研究所 -43%-30%-18%-5%8%21%23/0423/0523/0623/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/04卡倍亿深证成指卡倍亿(300863)公司深度 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 汽车电动化、智能化趋势明显，汽车线缆持续受益汽车电动化、智能化趋势明显，汽车线缆持续受益.4 1.1 汽车线缆是汽车的安全件，供应体系相对封闭.4 1.2 汽车电动化、智能化趋势下，高压线缆、高速线缆有望快速