建筑工程行业：静待花开把握细分领域机会-240123（54页）.pdf

1、 张欣张欣劼劼（建筑工程行业首席分析师）（建筑工程行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850518020001 联系人：郭好格，曹有成联系人：郭好格，曹有成 2024年年1月月23日日 静待花开，把握细分领域机会静待花开，把握细分领域机会 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）概要概要 1、回顾：建筑行业涨幅居中回顾：建筑行业涨幅居中，机构持仓低机构持仓低 2、基建投资高基数下仍保持韧性基建投资高基数下仍保持韧性 3、整体景气度承压下整体景气度承压下，关注细分领域机会关注细分领域机会 3.1城中村改造加速推进城中村改造加速推进，力度可期力度可期 3.2万亿国债支持重建

2、万亿国债支持重建，水利水利、环境工程值得期待环境工程值得期待 3.3绿色建筑正在提速绿色建筑正在提速 4、顺应顺应数字化数字化，“AI+建筑建筑”信息化转型大势所趋信息化转型大势所趋 5、投资建议投资建议 6、风险提示风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 eWNAxVmYlWaUpWbRcMbRoMoOsQmQiNmMnMkPmOmPaQrQnOxNmOtNvPqNqQ1.1 板块行情强于沪深板块行情强于沪深300，机构持仓低，机构持仓低 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 2023年以来建

3、筑涨幅排名14/29 资料来源：wind，海通证券研究所。注：截至2023年12月29日收盘 图 2023Q3末基金持仓建筑比例低 23年全年建年全年建筑行情回顾：筑行情回顾：CS建筑板块较建筑板块较23年初下年初下跌跌3.09%（市场位居（市场位居14/29)，强于沪深，强于沪深300 机构持仓低（机构持仓低（23Q3末建筑持仓末建筑持仓0.99%，标配，标配2.02%）1.2 23Q1-3行业业绩增速同比下降行业业绩增速同比下降 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 23Q1-3建筑行业新签订单增速下降较多 资料来源：wind，海通证券研究所

4、 23Q1-3行业新签订单、归母净利润、毛利指标同比增速相比行业新签订单、归母净利润、毛利指标同比增速相比22Q1-3下降明显。下降明显。行业新签订单增速同比下降6.76个百分点至0.01%，行业归母净利润增速同比下降4.20个百分点至0.38%，行业毛利同比下降4.41个百分点至6.74%。23Q1-3行业营收同比增速相比22Q1-3同比下降1.99个百分点至6.48%。图 23Q1-3行业财务指标同比增速下降明显 1.3 对外工程、央国企订单情况相对较好对外工程、央国企订单情况相对较好 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：wind，各

5、板块公司产销经营快报等，海通证券研究所 图 23Q1-3装饰板块归母净利润同比增幅最大 归母净利润和新签订单行业分化明显，对外工程、央国企相对较好。归母净利润和新签订单行业分化明显，对外工程、央国企相对较好。从订单情况来看，对外工程、地方国企、央企等新签订单同比增幅较大，分别同比增长34.60%、25.05%、12.47%。23Q1-3装饰板块归母净利润上升较多，增速同比增长171.61个百分点至174.68%。图 23Q1-3对外工程订单合计同比增速最高-40-30-20-10010203040 对外工程 地方国企 央企 钢结构 装饰 基建民企 23Q1-3各板块订单合计同比增速(%)1.4

6、 基建单月投资增速自基建单月投资增速自5月开始明显放缓月开始明显放缓 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 23年1-12月基建投资同增5.9%，增速放缓 资料来源：wind，海通证券研究所 图 23年单月投资增速自5月开始明显放缓 基建单月投资增速自基建单月投资增速自5月开始明显放缓。月开始明显放缓。23年1-12月基建投资（不含电力）增速同比增长5.9%，较2022年同期下降3.5个百分点。分月度来看，23年2月至4月单月投资增速维持在8%左右，单月投资自5月开始明显放缓下降至4.9%，12月为6.8%，维持在低速增长。1.5 行业负债率有所