芯动联科-公司研究报告-MEMS惯性传感核心元件自主可控立足高可靠并拥抱新兴市场-231229（46页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1集成电路集成电路芯动联科（芯动联科（688582.SH）增持）增持-A(首次首次)MEMS 惯性传感核心元件自主可控，立足高可靠并拥抱新兴市场惯性传感核心元件自主可控，立足高可靠并拥抱新兴市场2023 年年 12 月月 29 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司上市以来股价表现公司上市以来股价表现市场数据：市场数据：2023 年年 12 月月 29 日日收盘价（元）：38.67总股本（亿股）：4.00流通股本（亿股）：0.46流通市值（亿元）：17.82基础数据：基础数据：2023 年年 9 月月 30

2、 日日每股净资产（元）：5.11每股资本公积（元）：3.38每股未分配利润（元）：0.66资料来源：最闻分析师：分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775邮箱：研究助理：研究助理：投资要点：投资要点：公司是国内领先的高性能硅基公司是国内领先的高性能硅基 MEMS 惯性传感器生产厂商。惯性传感器生产厂商。公司是国内较早从事高性能 MEMS 惯性传感器研发的芯片设计公司，拥有丰富的行业经验，已成为国内少数实现高性能硅基 MEMS 惯性传感器稳定

3、量产的企业。公司主要产品为 MEMS 陀螺仪和 MEMS 加速度计，并提供 MEMS 惯性传感器相关的技术服务。从产品收入构成来看，MEMS 陀螺仪始终是公司的第一大收入来源，收入占比基本维持 80%左右；从产品应用情况来看，公司产品主要应用于高可靠领域，收入占比约 70%。公司业绩增长稳健，2022 年营收及净利润分别为 2.27、1.17 亿元，同比分别增长 36.58%、41.16%；公司盈利能力优异，毛利率和净利率分别维持在 85%、50%左右。MEMS 惯性传感器市场空间广阔，但高端产品仍被进口品牌垄断。惯性传感器市场空间广阔，但高端产品仍被进口品牌垄断。MEMS 惯性传感器是 ME

4、MS 行业中的主要产品类型，2021 年加速度计、陀螺仪、磁力计、惯性传感组合四类产品合计占 MEMS 产品总市场规模的25.81%。得益于低成本、小体积、易于批量化生产等优势，MEMS 陀螺仪及加速计将逐步成为中长期主流产品，应用领域有望持续拓展。MEMS 惯性传感器市场空间广阔，预计 2027 年全球及中国市场规模将分别达到 50 亿美元、超过 125 亿元，伴随自动驾驶、机器人等新技术、新应用迅速发展，MEMS 惯性传感器市场规模还将持续增长。全球及中国 MEMS 惯性传感器市场集中度均较高，博世、TDK、意法半导体、ADI、Honeywell 等国际巨头长期占据主导地位。其中，高性能

5、MEMS 惯性传感器的全球核心供应商是Honeywell、ADI、Northrop Grumman/Litef，CR3 在 50%以上。公司公司 MEMS 惯性传感核心元件自主可控，产品性能已达行业先进。惯性传感核心元件自主可控，产品性能已达行业先进。公司专注于硅基 MEMS 技术路线，是为数不多全面布局惯性传感核心元件产品的国产厂商。公司核心研发团队曾在头部公司任职，拥有丰富的行业经验和技术实力，在行业通用技术的基础上自主研发形成区别于可比公司的专有技术。MEMS 陀螺仪方面，公司 33 系列产品主要性能指标已处于国际先进水平；MEMS 加速度计方面，公司 35 系列产品主要性能指标也处于国

6、际先进水平。公司深耕高可靠及高端工业市场，并快速拓展新兴应用领域。公司深耕高可靠及高端工业市场，并快速拓展新兴应用领域。高可靠领域是高性能惯性传感器的主要应用领域，主要用来替代激光、光纤产品，预计到 2027 年全球市场规模将达到 34 亿美元。通过与行业资源较为丰富的经销商合作，公司已经将产品顺利导入部分大型央企集团及科研院所。高端工业是高性能惯性传感器的另一重要应用领域，预计到 2027 年全球市场规模将达到 11 亿美元。公司作为国内少数可以满足高端工业客户对于 MEMS公司研究公司研究/深度分析深度分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2