农业银行-公司深度报告：县域优势突出的国有大行基本面稳中向好-231228（37页）.pdf

1、 县域优势突出的国有大行，基本面稳中向好县域优势突出的国有大行，基本面稳中向好 Table_CoverStock 农业银行(601288)公司深度报告 Table_ReportDate2023 年 12 月 28 日 廖紫苑 银行业分析师 张晓辉 银行业分析师 王舫朝 非银金融行业首席分析师 S1500522110005 S1500523080008 S1500519120002 16621184984 13126655378 010-83326877 相关研究 1.利润增速提升，县域和重点领域业务蓬勃发展 2.县域金融贡献提升，业绩增速稳中向好 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究

2、报告 公司研究 公司深度报告 农业银行(601288)投资评级 增持 上次评级 资料来源：WIND，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）3.69 52 周内股价波动区间(元)2.88-3.89 最近一月涨跌幅()0.82 总股本(亿股)3,499.83 流通 A 股比例()91.22 总市值(亿元)12,914.37 资料来源：WIND，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 县域优势县域优势突出突出的国有大行的国有大行，基本面稳中向好基本面稳中向好 202

3、3 年 12 月 28 日 本期内容提要本期内容提要:深耕县域，优势明显深耕县域，优势明显。作为一家国有控股银行，农业银行股权高度集中，金融实力雄厚，抗风险能力强。公司以高质量发展为主题，突出“服务乡村振兴的领军银行、服务实体经济的主力银行”两大定位，全面实施“三农”县域、绿色金融、数字经营三大战略。在“服务乡村振兴的领军银行”的定位下，公司常年深耕县域，优势突出：1 1）县域金融）县域金融政策友好政策友好，市场市场潜力潜力较较大大：我国连续多年印发中央一号文件，推动农村改革发展，并多措并举出台各项政策，支持农业银行三农业务；县域面积广阔，常住人口占比过半，县域金融不断扩张，发展潜力较大。2

4、2）农行农行县域金融优势突出，收入贡献持续提升。县域金融优势突出，收入贡献持续提升。公司渠道资源丰富，其县域网点共 1.27 万个，占全行网点的 56%，惠农通服务点的乡镇覆盖率超过 94%；公司客户基础扎实，其个人客户总量居同业第一，县域个人客户量占全行的 63%。公司县域营收和利润占比逐步提升至 2023H1 的 49%和56.6%，对总行的贡献力度不断加大。3 3）县域贷款量价质皆优县域贷款量价质皆优，契合国家发展导向契合国家发展导向：信贷规模上，农业银行持续扩大县域贷款的投放，2023H1 县域贷款增量突破万亿元，增幅高于全行信贷增幅 3.6pct；收益率上，县域金融贷款平均收益率 3

5、.99%，高于农行总贷款收益率 12bp；资产质量上，县域贷款不良贷款率为 1.27%，低于全行不良率 8bp；拨备覆盖率 355.15%，高于全行拨备覆盖水平 50.48pct。信贷投向上，聚焦重点三农领域，出台三农信贷政策指引，引导信贷有效投放，助力巩固提升服务乡村振兴领军银行地位。4 4）奠定奠定强大的存款基础强大的存款基础，铸造，铸造资金成本优势：资金成本优势：得益于县域金融强大的销售网络和长期积累的客户基础，农业银行的负债端以存款为主，占比 80%左右。其中，个人存款和活期存款占存款总额比例较高，存款结构稳定且成本较低，位居同业优势水平。近年来，县域存款占比稳定且成本率一直低于全行平

6、均，是全行资金成本优势的主要贡献者，而充足的县域存款也为农业银行的内部资金往来提供了保障。不断为实体经济注入活水不断为实体经济注入活水：农业银行在“服务实体经济的主力银行”定位下，在经济重点领域、居民消费、综合金融服务三大板块多力并行，成果显著。其中，农业银行积极布局先进制造业和新兴产业，充分发挥农银集团协调优势，加强产业集群培育，打造“投、贷、服”一体化的科创企业综合金融服务体系，潜在客户储备量大，这或将成为其未来的发展着力点。基本面：资产质量与价值创造均衡稳健基本面：资产质量与价值创造均衡稳健 1 1）业绩业绩稳中有升，资产规模扩张强劲稳中有升，资产规模扩张强劲：农业银行近三年营收和归母净