力诺特玻-公司研究报告-模制瓶蓄势待发特玻龙头扬帆再起航-231201（27页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 12 月 01 日 力诺特玻（力诺特玻（301188.SZ）模制瓶蓄势待发，特玻龙头扬帆再起航模制瓶蓄势待发，特玻龙头扬帆再起航 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）889 822 957 1,470 1,714 增长率 yoy（%）34.7-7.5 16.5 53.6 16.5 归母净利润（百万元）125 117 86 186 220 增长率 yoy（%）37.4-6.5-25.9 115.5 18.0 ROE（%）9.2 8.2 5.9

2、11.4 12.0 EPS 最新摊薄（元）0.54 0.50 0.37 0.80 0.95 P/E（倍）30.3 32.4 43.8 20.3 17.2 P/B（倍）2.8 2.6 2.6 2.3 2.1 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 公司概况：集特种玻璃研发、生产、销售于一体的国家高新技术龙头企业。公司概况：集特种玻璃研发、生产、销售于一体的国家高新技术龙头企业。公司是特种玻璃龙头企业，以中硼硅产品立足业内第一梯队。截至 2023 年前三季度，公司前五大股东持股比例为 51.70%，股权较为集中。2023 年前三季度，公司实现营业收入 6.91 亿元，同比增长 21.45%；实

3、现归母净利润5364.17 万元，同比下降 38.07%。耐热玻璃、药用玻璃是公司主要收入来源，2023 年上半年收入占比分别为 47.03%、45.75%。2023 前三季度年公司毛利率为 17.31%，同比下降 6.44pct。日用玻璃板块：传统优势日用玻璃板块：传统优势业务，结构优化进行时业务，结构优化进行时 行业：由高速发展转为高质量发展阶段。行业：由高速发展转为高质量发展阶段。2016-2021 我国日用玻璃制品及玻璃包装容器产量偏震荡，“十四五”期间产量年均增速目标为 3.4%。2016-2021 年，玻璃制品行业主营收入在经历调整期后逐步趋稳，利润端压力仍在。我国日用玻璃行业企业

4、数量众多，行业集中度低，竞争较为充分。行业转向高质量发展阶段，高端化、轻量化、环保化是未来重要发展方向。业务：传统优势板块，结构优化进行时。业务：传统优势板块，结构优化进行时。公司生产的高硼硅耐热玻璃与电光源玻璃均属于日用玻璃领域。日用玻璃采取以 OEM 为主的经营模式。近三年主要原燃料采购均价逐步上涨。公司耐热玻璃 2022 年收入为 3.86 亿元，同比下降 25.12%，收入占比为 46.99%。2022 年耐热玻璃产能达 6.98 万吨，IPO 募投项目拟新增耐热玻璃器具年产能 1.92 万吨。电光源玻璃保持较高的市场占有率，2022 年公司总产能 5320 吨。受市场需求影响，电光源

5、玻璃营收、毛利率阶段性承压。拓展高硼硅玻璃应用场景，LED透镜新增年产能 4100 吨。药用玻璃板块：发展势头迅猛，未来成长可期药用玻璃板块：发展势头迅猛，未来成长可期 行业：市场需求向好，中硼硅渗透率持续提升。行业：市场需求向好，中硼硅渗透率持续提升。药用玻璃按照制造工艺及用途可以分为模制瓶、管制瓶两大类。根据玻璃成分及性能的不同，药用玻璃分为高硼硅玻璃、中硼硅玻璃、低硼硅玻璃和钠钙玻璃四类。药用玻璃位于产业链中游，产业链上游主要包括五水硼砂、石英砂、钾长石、纯碱、铝带、丁基胶塞等，下游行业主要是制药业。近十年我国 增持增持（首次首次评级）评级）股票信息股票信息 行业 轻工制造 2023 年

6、 11 月 30 日收盘价（元）16.28 总市值（百万元）3,783.63 流通市值（百万元）2,454.40 总股本（百万股）232.41 流通股本（百万股）150.76 近 3 月日均成交额（百万元）72.45 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 花江月花江月 执业证书编号：S1070522100002 邮箱： 联系人联系人 王龙王龙 执业证书编号：S1070122070016 邮箱： 相关研究相关研究 -22%-14%-6%1%9%17%24%32%2022-122023-042023-072023-11力诺特玻沪深300公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本