北方导航-公司研究报告-制导控制领先企业产业景气空间广阔-231128（48页）.pdf

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2、度，或将保持较高增速。此外，子公司所在赛道如军用通信、电连接器和红箭系列均为军工高景气赛道，未来或将打造全新增长曲线。摘要摘要 深耕制导控制的保军单位，盈利能力快速提高深耕制导控制的保军单位，盈利能力快速提高 北方导航在制导控制、导航控制等领域处于国内领先地位，军品占比达 95%以上。作为兵器集团的核心单位，剥离亏损的专用车业务后，公司进一步增强了盈利能力，22 年归母净利润再创新高。随着国防发展建设的推进，公司各项业务或将保持高速增长。精确制导武器精确制导武器费效比凸显费效比凸显，国内外需求共振打造广阔市场，国内外需求共振打造广阔市场 惯性导航与卫星导航是制导控制系统的核心部件，而控制系统是

3、精确制导武器最重要的组成部分之一，公司在该领域具有领先的市场地位。相比传统武器，精确制导武器具有极高的费效比。我国精确制导武器历经多年发展，技术已逐步赶上甚至部分领先美俄精确制导武器，国内产业链已趋于成熟。国内来看，随着国防政策转向积极防御，带来广阔增长空间。国外来看，随着全球局势的持续紧张，我国精确制导武器的高性价比叠加俄乌战争等同类武器装备的成熟应用，或将打造全新增长点。智能弹药成为发展智能弹药成为发展新趋势，低渗透率带来海量成长空间新趋势，低渗透率带来海量成长空间 智能弹药区别于普通弹药，通过一定的智能化技术命中目标，在满足精度要求下有较高的效费比，未来需求或将持续提升。其中，巡飞弹具有

4、侦查、攻击、通信等多种功能，可承担多种战场任务，末敏弹可在复杂环境下高效打击集群装甲，性价比优势凸显。当前，全球智能弹药采购量与消耗量日渐增加，市场规模不断扩大。另一方面，公司的环控系统作为军用飞机必备系统或将跟随先进战机快速放量。子公司业务多点开花，贡献全新增长曲线子公司业务多点开花，贡献全新增长曲线 北方导航控股或参股衡阳北方光电、中兵通信、中兵航联三大子公司。其中，中兵通信是国内超短波地空通信领域的领导者，由于通信在现代军事体系中扮演着重要角色，我国军事通信市场或将保持增长趋势。中兵航联是军用电连接器的定点企业，具备年产 100 万套连接器的生产能力，伴随国防信息化的加速推进，连接器作为

5、军工电子的基本零部件之一将充分受益。衡阳北方光电作为红箭系列的重要供应商，或将持续受益于相关型号装备的快速放量。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级 我们看好公司未来前景，预计公司 2023 年至 2025 年归母净利润分别为 2.34、3.18、4.73 亿元，同比增速分别为 26.34%、36.22%、48.57%，对应 EPS 为 0.15、0.21、0.30 元，维持买入评级。维持维持 买入买入 黎韬扬黎韬扬 010-85130418 SAC 编号:S1440516090001 发布日期：2023 年 11 月 28 日 当前股价：11.70 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格

6、绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月 16.30/12.84 14.48/15.70 14.37/16.18 12 月最高/最低价（元）13.14/9.78 总股本（万股）149,826.27 流通 A 股（万股）149,826.27 总市值（亿元）175.30 流通市值（亿元）175.30 近 3 月日均成交量（万）2228.48 主要股东 北方导航科技集团有限公司 22.65%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 2023-08-16【中信建投地面兵装】北方导航(600435):公司业绩稳定增长，导航控制成长潜力巨大 2022-12-15【中信建投 国